昨天，全世界股市都在跌，只有中国股市逆势飘红，且涨停的股票主要是小盘股。但昨天晚上，欧美股市对于制造业衰退的担忧加剧，对于银行盈利能力的担忧加剧，从而对经济衰退的担忧严重加剧，所以，欧洲股市普遍跌幅超过5%，道琼斯指数跌幅达7%，纳斯达克和标准普尔500指数的跌幅都接近10%，罗素2000小盘股指数跌幅则高达11.85%。与此相对应的，是全球商品市场暴跌，其中原油价格跌幅超过了10%。

这对于中国股市，是又一次严峻考验。

国内的投资者对于PMI这个指标大多没有在意，它是中国“制造业采购经理指数”，虽然不是国家统计局的常规发布数据，却是统计局与中国物流与采购联合会共同编制完成的。中国物流与采购联合会1日发布的数据显示，11月中国PMI为38.8%，比上月再降5.8个百分点，为2005年该指数创立以来最低点。并且已经持续3个月下降。

数据显示，本月中国制造业PMI指数呈普遍下降、加快下降态势，其中生产指数、新订单指数、采购量指数、新出口订单指数、进口指数下降幅度达到7个百分点以上，目前除供应商配送时间指数稍高于50%以外，其余各项指数均在50%以下，购进价格指数、新出口订单指数甚至不足30%。国务院发展研究中心宏观经济研究所研究员张立群认为：“11月PMI指数表明，中国经济增幅回落态势进一步加重，经济收缩迹象更加明显。包括经济增长、价格涨幅、就业、企业订单等多方面指标，都显示经济处于收缩状态。”

按照国际通用标准，数据低于50就表示陷入衰退。昨天，欧洲公布的该项数据也持续下滑，创下新低，标志着衰退在深入。所以，昨天开盘的欧洲股市迅即下跌。到后市，人们对于经济衰退的隐忧加剧，且多数人预期欧洲将继续大幅度降息以挽救经济，而这又导致了欧元的贬值，人们开始担忧银行业盈利能力下降，所以银行股跌幅较大。

美国的数据也不乐观。刚刚过去的感恩节和黑色星期五，美国的零售数据并不理想。而美国国家经济研究局昨天也正式宣布：美国经济衰退的起点是2007年12月——原来，我们早已在衰退中了。这些忧虑，导致了美国的大跌。而小盘股的跌幅扩大，其实意味着投资者对于成长性不再抱有希望。

这些因素，毫无疑问将考验中国股市。

首先，单纯从股市自身的角度说，中国股市昨天表现好的小盘股、有色股和黄金股、银行股和地产股，最起码目前看根本没有上涨的理由，它们没有得到业绩预期的支撑，只是游资和个别机构的炒作而已。其次，中国经济的数据与欧美几乎是同步的，这使得我们面临危机很难超然世外，我国经济走出独立步伐，需要到明年中期后才能观察到。再者，中国股市的自身矛盾仍然存在，包括大小非不被限制、缺乏对冲做空工具等。

所以，虽然11月中国股市走出了上涨行情，涨幅相对乐观，并且多次不惧欧美股市调整而逆势上涨，但这种趋势看来不太容易持续下去。因为我们如今回头一看就会发现，世界股市在11月大多是上涨的，而且上周美国股市涨幅恰恰是最大的。也就是说，我们的好行情，归根结底没有脱离跟随欧美股市的窠臼。

当然，如果乐观一点的预期，中国股市跟大跌不跟小跌，且人家大跌我们小跌。人家止跌，我们跟着小涨。这种预期应该是可以期待的。比如，昨天的欧美股市跌幅达到5-10%，那么，今天的亚洲股市多数跌幅估计会超过5%，如果中国股市下跌幅度只有3%左右，也许就是一个进步了。

只是，我们需要切记，2008年乃至2009年，中国股市将经常面临类似的考验。