最近，证券市场中的一件大事是攀钢系集体暴跌。在很多人看来，攀钢钢钒的现金选择权9.59元，那么，只要低于这个价格，股价就应该是安全的。一些激进的人甚至会认为，只要股价略高于这个价格，也是安全的，因为它意味着最大损失的确定性。更多人认为，在价格低于现金选择权后，就存在套利机会。据说，有一家信托机构就专门发起了一只基金，专项用于攀钢钢钒的套利。只是，到目前为止，还没有看到套利成功的希望。相反，早期在9元附近买进的套利者，已经出现了20%多的亏损，可谓套利不成反被套。

为什么会这样呢？因为套利

价值型投资者能不能做到波段投资呢？有人予以否定，他们所依据的是效率市场理论。按照这个理论，没有人能够在市场中获得超额收益。甚至于伟大的巴菲特最近也在跟对冲基金打赌，以逾百万美元的赌注断定对冲基金不可能跑赢指数。这是一个多少有点恶作剧的赌局，因为巴菲特自己就在长期的投资实践中跑赢了大盘，他却坚信对冲基金不可能做到。

波段投资的对冲基金，真的不能战胜大盘吗？其实不然。效率市场理论的判断是建立在风险对等基础上的，如果你承担10分的风险，那么，你就不可能获得比相应风险更高的收益。如果你承担1

说完巴老，再我来说说老师。

关于老师的投资策略，我曾思考良多也有过一些论断，但在阅读完老师从前在小说中论述的方法和以及在这一篇关于买进的时点探讨一文中，我几乎可以完全肯定自己论断

1：企业估值，宁要模糊的艺术，不要精确的科学