张道达投资手记（091128）：老法师看盘 三因素决定反弹力度(28日)

本周股市急剧降温，银行巨额融资传言突然来袭，大盘新股发行重新开闸。而外围市场，迪拜危机、美元反弹接踵而至，A股在内外夹击下，几乎展开雪崩似下跌。沪指一周大跌6.41%。入冬以来多空的第一次大决战，空头取得完胜。

　　那么，后市将如何演绎呢？让我们来听听道达的观点吧。

　　120周线再成拦路虎

　　记者：这周市场是不是跌得太过度了？

　　道达：我上周末说过，冲关不可能一蹴而就，操作上需要保留几分谨慎，但如此猛烈的下跌还是令我意外。连续几根大阴线也正式宣布短期调整的来临。究其原因，可以说是多方面作用力共振的结果。

　　首先，沪指遇到了120周线的猛烈狙击，在上半年行情中，大盘也是遭遇120周线后进入调整的，因此在120周均线附近注定多空将有一场恶战。其次，消息面利空重重：大盘新股恢复发行，同时传闻几大银行研究再融资方案；经济工作会议时间未明朗，越南加息，给政策预期平添变数；周五(27日)又传来“迪拜危机”，冲击全球资本市场。神经最敏感的资本市场自然难敌这些压力。

　　记者：这样的下跌似乎很像“7·29”大跌后的走势，来得又快又猛。这样的跌势还会上演吗？

　　道达：我曾经对此问题进行过比较，结论是形似神不似，但是我的判断只对了一半，这次调整的结果更为猛烈，“7·29”之后还有连续3天大涨才展开大跌，而本次大盘仅涨了一天后就喊“腿软”了。

　　你问的问题，实际上就涉及对大跌根源的分析。我认为，决定跌势是否延续的关键因素，应该关注三个方面。一是即将召开的中央经济工作会议的基调，如果是符合市场预期的基调，大盘止跌的可能性就较大。二是“迪拜危机”是否会演绎成第二个“雷曼事件”？还会给全球资本市场带来哪些新的冲击？对该事件要保持密切的关注。三是要看美元指数，本周末其走势又开始转强，周线上随时可能出现变数，这将影响热钱流向。

　　下周市场或有反弹

　　记者：跌了200多点后，下周是不是有反弹呢？

　　道达：我在周五的文章中提醒大家，收盘跌破5周均线就该降低仓位，毕竟在目前比较复杂的环境下，将仓位控制在一个安全的比例，睡觉可能会更放心一些，因为股市的钱赚不完，却可以亏完。

　　周五收盘之后，大盘已经接近了60天均线和120天均线了。这两条均线对于多头的中期战略具有重要意义，相信该点位应该具有较强的支撑，会有一个反弹产生。至于反弹力度，要关注上面分析过的三个因素了。如果乐观，则反弹的力度和强度会较大，甚至不排除逐渐结束调整。反之，则大盘之后还会向下寻求新的平衡。

　　记者：那么，操作上如何是好呢？

　　道达：在市场进入调整行情后，目前操作的难度显然已经加大了，因此操作上应该首先控制仓位；其次，降低利润预期，应该多下功夫研究个股基本面。本周创业板的神州泰岳已经涨到120多元，记得我在其上市后就指出其在90元~100元的定价是合理的，目前也逆势涨了20%以上。神州泰岳之所以受到追捧，是因为绝对收益高，成长性良好，业绩增长明确，而且盘子小有高送转的预期。因此后市操作上，由于已经接近年底，这样的选股思路不妨为一个选择之一。

　　另外，周五(27日)上市的新股东方园林首日涨幅接近翻番，再看看最近上市的新股多数走出震荡上涨态势，可见资金的投机热情依然不减，还没有明显怯意。因此我认为，只要新股的炒作能维持，大盘一旦企稳，市场对低价股、题材股的投机炒作应该还会延续。

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中国解放战争史上有著名的三大战役，决定了中国发展的命运，其中的敌我争夺是相当惨烈，后来被后人拍成了电影《大决战》，而股市目前围绕120周均线展开的多空“大决战”，同样影响巨大、搏杀惨烈，连续三天的上下大震荡，实属不多见，最终还是空头的猛烈炮火重创了多方信心。

　　不可否认，连续的放量震荡和杀跌之中，一些机构资金出逃明显。而对于机构的出逃，可能主要基于对融资压力以及经济刺激政策是否退出不确定性的担忧。种种迹象表明，如果明年还需要巨量信贷资金来刺激经济的话，大批银行股的融资需求显然是存在的，最多是时间先后的问题；而原本计划提前到本月底召开的经济工作会议似乎又推迟了，联系到越南打响亚洲加息第一枪，很容易让机构联想到经济刺激政策存在转向的可能。既然有了上述两种预期，一些机构资金宁愿先退出来，等政策明朗后再做打算。

　　经过昨日大跌后，短期技术形态再次变得比较恶劣，5、10日均线以及8、9月间反弹通道上轨被击破，5周均线也变得岌岌可危。如果今日市场收盘确认将5周均线击穿，那么市场的形势就变得较为复杂了，将仓位降低到一个安全的比例就显得很尤为重要，这时候就是宁可短痛不愿长痛的时刻了。

　　但即使5周均线被击破，也还不能说跨年度行情的希望就此泯灭，因为60日均线依然顽强向上，而且股指还在8、9月形成的反弹上升通道内运行。即使5周线告破，多头还有60日线和120日线作为多头的新防线。因此，120周均线之争，多头虽然两次败下阵来，但是最终鹿死谁手，目前还不是看大结局的时候，估计要等中央经济工作会议为2010年定调之后，这场争夺才会真正尘埃落定。

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120周均线附近的决战果然激烈而充满戏剧性。周二多头毫无抵抗的大跌，大有空头要“城头变换大王旗”的势头，然而多头显然没有乖乖就擒，昨(25)日发起疾风暴雨般的反击，沪指大涨了66点，以当日最高点收盘，将失地收复了大半，如果不是指标股压盘，恐怕早就是长阳吞掉昨日的巨阴了。

　　如果仅仅从技术形态上观察，市场的担忧并不能说就此解除了。明眼人仔细一看，昨日市场走势似乎与“7·29”暴跌后的市场走势有点类似，大盘均于120周均线遭遇放量暴跌，随后出现缩量状态下的大幅反弹，题材个股表现也异常活跃。

　　而“7·29”暴跌后，大盘即便连拉3天并创出新高，仍难逃阶段性顶部的来临。从这个角度来看，目前大盘至少与当时还是比较形似的。

　　但是分析了整体市场背景之后，我认为市场内在的运行特征还是与“7·29”不太相同，应该说形似而神不似，应该不是一次翻版“7·29”的行情。

　　第一个不同是120周均线压制的意义不一样。“7·29”之前，大盘是经过了近10个月，累积涨幅107%后遭遇120日均线的，应该说多头已处于强弩之末，焉有不败之理？而本次攻击，则是在经过3个多月的蓄势后展开的新攻势，周线指标也是刚刚发出买入信号，多头后续能量有助于攻关的成功。

　　第二个不同是多头攻击的目标也不一样。“7·29”之前，大盘权重股成为多头冲锋陷阵的主战场，地产、金融、石化、钢铁、煤炭等大盘蓝筹股出现连续上涨，热点轮动显然已近尾声；而本次回落前，几乎是中小盘和题材股的天下，尤其低价题材股走势凌厉，动辄出现数个涨停板，而权重股依然还萎靡不振，只要这些权重股不启动，板块的轮动就不能说结束，行情也就没有走到头。

　　在接下来的行情中，低价股、题材股依然会很火爆，但是炒归炒，这些股票目前的价格真是高得太离谱了，赚取了差价之后就要见好就收，而不是被另一个“5·30”式的下跌没收了此前的利润。

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在多头攻势下一直毫无作为的空方，昨日终于发飙使出一记“回马枪”，于午后两点上演了一出杀跌大戏，而且一改近期逢跌必回升格局，多头只能节节败退，沪指收盘大跌3.45%，几乎以当日最低点报收，创出9月反弹以来最大单日跌幅。而我昨日指出——A股进入跨年度行情展开前的最后决战时刻，昨日的惨烈走势为这场决战打响了第一枪。

　　多头在数月之前饮恨120周均线，如今看来在这一区域，空头的火力依然强劲，那么如何看待昨日这根长阴呢？

　　虽然我对大盘震荡有心理准备，但是能杀出百点长阴还是超出了此前的预期，很多市场人士也颇感意外。从技术形态上看，尽管5日均线掉头向下，但是20日，30日，60日均线，乃至120日均线仍在每日稳步向上，短期走势虽然变坏，但是中期趋势尚无改变；与此同时，沪指目前仍然还运行在8、9月反弹高点形成的趋势线上方，昨日大跌作为技术回抽也是可以接受的走势；从历史行情运行来看，在上升途中的猛烈洗盘也不少见，比如最近的例子就是今年4月22日和6月12日，大盘均出现单日大跌，随后还是震荡创出新高。因此，仅以一日的大跌还不能判断本次调整的真正性质，也不能得出中线趋势发生改变的结论。

　　当然，适当的警惕是必要的，毕竟类似今年7月29日的放量大跌就不是个好信号了，放巨量至少表明有数量不少的机构资金杀出，这些资金短期内很难重返市场。我认为要看清机构的意图，需要结合本周剩余三个交易日走势才能更加明确。

　　鉴于昨日超预期的杀跌和巨大的成交量，如果市场是一个短期的调整，那么短期空头动能就应该消耗得差不多了，市场不应该再度深幅下跌，能够迅速止跌或者只是小跌状态，那么周线上的上升趋势依然可以保持；反之，若市场继续大跌并有效破掉五周均线，那么在周线上就要提防双头的可能了，投资者就应该大幅提高警惕级别。

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昨(23)日，沪指再续强势，收盘上涨30点，大盘距离上半年高点的距离进一步缩小到4%的空间。

　　经过昨日上扬后，一个重要现象发生了，就是对今年行情涨跌颇具影响力的120周均线被多头重新收复。不过，对于该点位的最终控制权，我认为多空之间还有较量，而且其得失也将对未来行情的发展起到相当重要的影响。

　　回顾今年上半年行情的运行，多头正是在攻击到120周线后遭遇空头火力的猛烈阻击，从3478点跌落到2639点的，跌幅达到惊人的24%，由此也可见120周线的威慑力。面临这样的威慑力，当多头再度逼近这一区域时，与空方的再次较量自然难免。而近期的连续放量正是在消化3478点一带形成的上万亿元套牢盘，与此同时，一些获利盘的抛售也是造成压力的另一个因素，因此每日的市场震荡应该是意料之中的。

　　从中线来看，目前已经有很多机构将大盘指数看高到4000点，甚至4500点。不过我还是从实际出发，坚持“走一步看一步”的策略。应该说，行情运行的大方向符合我此前对大盘的判断，即60周线完成向上拐头之后，行情将向今年高点区域进发，如今已越来越接近这一预定目标了。

　　那么下一步行情能否向跨年度行情转变呢？在目前情况下，应该关注两个因素：一是看多头本周能否有效占领120周线，如果能够放量站稳，说明市场已经战胜上半年高点区域的阻挠，那么行情向跨年度行情演绎的概率就很大了，这一战也是跨年度行情展开前多空的最后决战；二是要看美元指数的运行，目前来看，美元指数依然维持在低位震荡阶段，创新低的力量越来越弱，但是反弹也不强劲，只要不出现出其不意的大反弹走势，对全球股市就是有利的因素，整体市场继续震荡向上也是可期待的。

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本周，多头果然吹响了进攻的号角，将战线继续向前推进。权重股时不时也“大象起舞”助阵，中小盘股更是充当行情急先锋：深综指，中小板指数已创出今年以来新高。沪指也兵临今年的高点3478点关前。那么下周多头是一举拿下关口，来个“温酒斩华雄”，还是围而不攻，伺机再攻呢？让我们来听听道达的精彩观点吧。

　　3300点需要整固

　　记者：本周市场正如你上周末预测的那样，突破了盘整局面。

　　道达：是的。市场按照进二退一的节奏前进。上周盘整一周后本周多头毅然向上攻击，就连休整多时的权重股也来助阵了。但是权重股的参战还没有渐入佳境，也只能算是开始热身吧。

　　最活跃的还是中小盘股，这应该与深综指、中小板指数创出年内新高，中小盘个股士气大受鼓舞有关。在此我还是用我常说的那句话来总结原因，那就是榜样的力量依然是无穷的。

　　记者：那么，沪指距离今年高点还有5%的空间，下周会否被一举拿下呢？

　　道达：综合分析下来，我认为在冲击前期高点前，市场应该会先整固一下，然后再发起攻关战的概率更大。

　　理由如下：一是大凡重要关口的攻克都不会是一帆风顺的，3478点作为今年行情的重要高点，当然属于重要关口。空头在此应该不会轻易投降，交锋是难以避免的。二是我比较了去年在奥运会前夕，大盘在2500多点到2900多点区域形成重要阻力区后，在今年上半年流动性很充裕的情况下，多头攻击该区域的过程中也经历了一番震荡后才得手的。上半年的时候，多头从切入该阻力区到攻占阻力区，耗时一个月，主要武器是流动性充裕，但经济复苏迹象不如目前。而如今多头从切入3174点到3478点阻力区域耗时已两周多，主要武器是经济复苏延续，流动性却不如上半年。两相对比，两个时段，多头力量应该差不多。因此在攻击关口前，应该还会有震荡蓄势过程。三是近期美元指数再度走强，这将制约 “看外盘炒A股”资金的做多动能，同时也会制约石油、煤炭等和美元走势负相关的品种的表现，从而制约指数的上行。

　　学会“两手抓”

　　记者：本周事件性引发的市场机会比较多，你觉得应该如何把握呢？

　　道达：在目前大趋势向上的情况下，资金不断往市场涌入，四处寻找机会，很自然地造就了很多炒作的机会。因此在目前操作上，大家应该密切关注行业动态和个股变化，保持高度敏感的市场反应，如果能够提前或及时发现这样的机会，参与进去，短期收益应该不错。这样的行情我想在近阶段都还会继续，因此需要的就是保持一个细致和高度敏感的市场反应能力了，见好就收。如果股价已涨高了，就不太适合去参与了，毕竟属于炒作。

　　记者：下周操作有何建议呢？

　　道达：从大的趋势角度来看，大盘向好。目前总体表现落后的蓝筹股和滞涨股，我觉得应该引起大家的关注。未来冲关过程中，依然还得靠这些大盘股出力才行，相信通过本周的热身后，权重股渐入佳境应是大概率事件。因此，在操作上，大家应该学会“两手抓”，即要抓住中小盘股也要开始重视大盘股了。

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意大利著名科学家伽利略有句名言：给我一个支点，我可以撬动地球。虽然伽利略找不到这样一个撬动地球的支点，但是地球上很多事物确实可以通过一个支点被撬动起来的。如今的股市何况不是这样呢？正是只要给我一个理由，就可以撬动起一只股票。

　　18日两市涨停股18只；而到昨(19)日，涨停阵营扩大到27只，涨幅在6%以上的股票达69只。综观这一些股市的“优等生”们，多是在一个事件的触发 (或一个公告，或社会现象，或行业政策变动等)下，就立马活跃起来。比如昨天的燃气股，在严寒天气到来，提价预期下，已连续表现两天。受冬季感冒人群增多，昨日涨停的医药股就达5只。周三隔夜黄金现货大涨，黄金股迅速摆脱前期颓势。创业板的吉峰农机创新高，激发创业板全线大涨等。实际上，本周以来，对事件性行情的炒作就没有停止过，如今炒作可谓达到高潮。

　　对此类现象，我认为正折射出了在目前市况较好，资金充裕的情况下，各路游资不甘寂寞，四处寻找突破点的心态，参与其中的资金，大玩击鼓传花的游戏。玩的就是心跳，在交易的时候会感觉到交易的快感，而收盘后冷静下来一想，其实很多的题材都还是镜中花水中月。如果你能够确定你不是接最后一棒的人，那么适当参与也是可以的。否则还是保持一种观赏的心态来欣赏较好。

　　再说昨(19)日的大盘，尽管震荡幅度偏大，但仍维持上扬格局，需要的只是耐心。从中线的角度看，大盘向上的趋势仍将延续。不过，昨日港股跳水，收盘跌了近200点，而与资本市场保持负相关的美元指数截至昨晚19点，涨幅0.42%，如果其保持这样的强势，那么短期导致A股动荡的概率还是较大的，对此大家在短线上应有个心理上和操作上的准备。

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本周三个交易日以来，权重股连续发力，昨日在“两桶油”大涨的保驾护航下，沪指站上3300点。

　　大家对市场由小盘股主导的“八二”行情演绎为权重股主导的“二八”现象的担忧也油然而生。我在此前曾指出，如果大盘股连续三日活跃，基本就可以判断大盘股被激活，现在看来大盘股被激活的概率大增。不过，我倒觉得，权重股启动还另有蹊跷。

　　这自然就联系到如今提前降温的天气了。受暴雪和突然降温等天气因素影响，对煤炭、石油、电力，天然气等能源类产品需求突然的暴增，导致价格上涨或上涨预期。此类因素随之成为相关股票爆发的导火线。如果这样的天气环境长期存在，相关股票恐怕不表现也难。从之前的甲流概念股的表现，就可以看出游资的势力不是吹出来的，何况此类股票中还蛰伏了大量的“主力部队”。况且它们今年没有怎么涨，在趋势向好后，补涨的概率也是存在的。

　　而在权重股活跃后，尽管中小盘类个股总体活跃度有所下降，但是我还是注意到一个现象，就是游资并没有闲着，依然在甩开膀子干活。比如说医药股的反复活跃，又比如中小板和创业板昨日再度活跃，吉峰农机封涨停等。

　　从上述现象不难看出，市场虽然在高位震荡，但是资金都还在酣战。而大盘均线上完全呈现出多头排列的气质，市场中期向好的趋势仍在，或许资金正是看到这样有利的环境吧。虽然部分股票出现一定回落，但是话说回来，在逼近前期高点后，适当整固也是正常的，而且缩回来的拳头再打出去还更有力。

　　最近热映的灾难大片《2012》中，当地球爆炸前夕的场景也叫人惊心动魄。看看白云山A和中国中期此类连续大涨的票昨尾盘逆市跳水的走势，也让人有心惊肉跳的感觉。如果不具备应付股票上蹿下跳的技术和心理素质，对于此类票，参与还是应该悠着点。

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周一大涨后，A股市场进入蓄势状态。昨(17)日，大盘冲高后缩量震荡，沪指最终微涨7点，但个股表现仍活跃。

　　对于这样的走势，应该仍属于健康运行的状态。试想如果大盘连续大涨，说明市场已经全面看多，甚至疯狂，而在全面看多的时候，从相反理论的观点来说，市场却是已经接近危险的区域了；因此就这样震荡上行，反而没有太大的风险。此外，震荡中，沪市单边成交就达到1976亿元。高不高了点呢？我认为，在接近上半年的顶部区域，成交的放大有其合理性，如果不经过充分的换手，来提高市场的平均成本，市场也是难以继续推高的。不过在换手的过程中，需要关注机构的动向。如果机构只出不进，将筹码倒给了散户也是比较危险的信号，毕竟散户缺乏组织性，不会对行情产生主导性的作用。从活跃的个股和缩量震荡来看，还没有看到机构出逃的迹象。

　　因此，在操作上，目前还不是恐慌着玩“跑得快”的时候。

　　而说到操作，最近和几个股友聊天的时候，他们告诉我，在今年的操作中，如果年初的时候选择好几只票，进行中线持有，到现在的收益仍然会不错。而实际的情况也是这样的，多数的投资者频繁进行短线交易，辛苦大半年下来其实赚得并不多，反沦为券商的打工仔。而我的看法则是，需要根据行情的变化来决定相应的操作策略吧。比如在去年单边下跌的时候，适当的时候进去做个反弹就出来，可能还不错，而中长线持有可能就亏得最惨。而在今年的大级别反弹行情中，善捂也可以大赚。在上周60日均线掉头向上后，我认为，市场中期向上的趋势再度确立；那么操作上，选择好票，忽略中途的小波动，适当多捂几下也未必不可以吧。

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上周末我才提到：60日均线掉头向上，市场发出进攻的信号弹；昨日(16日)市场就迅速作出了反应。周一A股跳空大涨，两市均收出光头大阳线。

　　因此，对于这根大阳线，我并不感到奇怪。应该说是消息面和技术面共振的结果。一方面，上周市场强势震荡后，最终都将作出方向性选择。而60日均线实现向上掉头后，似乎就已暗示了市场掉头的方向。况且深综指数已经创出新高，榜样的力量是无穷的。沪指紧随其后上涨是大概率事件。

　　而从消息面来看，美国总统访华也透露出积极信号。银监会副主席蒋定之表示，目前房贷政策没有改变。消除了市场对调控地产股的担忧吧。而地产作为我国经济支柱性产业，且对多个行业将起到连锁反应。其走稳对多头自然有积极意义。

　　值得特别注意的是，昨日沪市2316亿元的成交，较上周五突然放大近4成。这个成交量级的水平和今年7月份大盘在3400一带的水平相当，上半年单日最大成交为3028亿元。那么，巨量成交背后的含义是什么呢？从昨日盘面来看，权重股的集体放量上涨是导致成交放大的主要原因，中小盘股走势略弱于大盘股，市场风格有向蓝筹转向的迹象，但还需要观察。如果大盘股持续三日以上走强，就可以确定风格转向了。而权重股多为机构重仓品种，如果连续走强，也说明机构也动起来了，冬季行情发动了。当然，如果他们只是一个脉冲式上涨的话，就要引起警惕了。毕竟在冲击前期高点的时候，没有权重股参与是难以实现攻击成功的。此外，如此大的量也说明了，不少前期的套牢盘或获利筹码出局，不过目前看仍然多方战优势，相信随指数进一步走高后，市场的震荡还是难以避免。

　　短期大盘而言，经过昨日两市强劲上扬后，多头士气大受鼓舞，预计短期大盘顺势继续上攻的概率较大，可顺势做多或持股。不过股指在接近前期高点3478点的时候，或者沪市成交量接近上半年单日成交量之最3000亿时还是宜注意防范风险，进行减仓操作。如果确定突破成功，再行加仓也不迟。

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