金融危机是怎样爆发的

一、什么是金融危机

金融危机（Financial Cnisis）又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标，如短期利率、货币资产、证券、房地产、土地价格、商业破产数和金融机构倒闭数急剧、短暂和超周期的恶化。其表现为人们基于经济未来将更加悲观的预期，整个区域内货币币值出现幅度较大的贬值，经济总量与经济规模出现较大的损失，经济增长受到打击。危机往往伴随着大量企业倒闭，失业率提高，社会普遍的经济萧条，甚至社会动荡或国家政治局面的动荡。金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。

二、金融危机是怎样爆发的

金融是现代经济的核心。在危机四伏的金融世界里，“蝴蝶效应”随时可能引发毁灭性的全球灾难。

蝴蝶效应是气象学家洛伦兹1963年提出来的。其大意为：一只南美洲亚马孙河流域热带雨林中的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可能两周后在美国德克萨斯引起一场龙卷风。其原因在于：蝴蝶翅膀的运动，导致其身边的空气系统发生变化，并引起微弱气流的产生，而微弱气流的产生又会引起它四周空气或其他系统产生相应的变化，由此引起连锁反应，最终导致其他系统的极大变化。此效应说明，事物发展的结果，对初始条件具有极为敏感的依赖性，初始条件的极小偏差，将会引起结果的极大差异。

始于2007年初的美国次级抵押贷款危机事件，演变为美国的次级债危机，不断引爆数家国际知名的贷款机构、投资银行和商业银行因为资金链条受到巨大损伤，面临危机甚至倒闭。

美国的次级抵押贷款（subprime mortgaga loan）简称“次级贷款”、“次级贷”、“次贷”，是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。美国的抵押贷款分“次级”Subprime、和“优级”Prime和介于次级和优级之间的“Alt-A”级。贷款分级是以借款人的信用条件作为划分界限的。根据信用的高低，放贷机构对借款人区别对待，从而形成了不同层次的市场。

2007年3月12日，美国第二大抵押贷款公司——美国新世纪金融公司宣布：公司从此不再发放新贷款，由于没有现金付给摩根斯坦利、花旗和高盛等债权人，目前已收到上述债权人的催债致函。受此消息影响，新世纪金融公司的股价立即做出反应，短期内跌至87美分，被证交所迅速停牌，美国新世纪金融公司濒临破产。

新世纪金融公司成立于1995年，起初是由三位从事多年抵押贷款的专家组建，公司成立初期的资本金来自风险投资基金。截至2007年1月份，新世纪金融公司共发放贷款42亿美元，其中81%是次级抵押贷款。

新世纪金融公司1996年还是只有50名员工的小公司，2004年正式转为房地产投资信托公司，2006年公司员工就扩大到7200名，并拥有100多家分支机构。

1997年6月至2004年12月间，新世纪金融公司的股票一度由9.67美元狂涨到66.95美元，涨幅高达561%。2006年下半年形势却发生了根本性的逆转，由于利率攀升，房价大跌急降，全美次级抵押贷款迟付率达到四年来的新高，于是新世纪金融公司的梦想成为抵押贷款头把交椅的美梦实中断了。

2007年3月，一个乍暖还寒的清晨，危机就这样来临了。

继新世纪金融公司破产后，贝尔斯登基金成为次贷风暴的又一牺牲品。濒临破产的贝尔斯登基金，加大了次级抵押贷款的风力………

新世纪金融公司这个美国房地产贷款机构遭受的危机却招致美国乃至全球自本世纪的第一场金融危机。

“次级抵押贷款”成为引爆金融危机的导火索。

“次级抵押贷款”事件爆发后，冲击波传导到“次级债券”，又引爆了“次级债危机”。

次级债券（Subordinated Debentures），是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务的一种债务形式。各种证券的求偿权优先顺序为：一般债务 > 次级债务 > 优先股 > 普通股，求偿权优先级越高的证券，风险越低，期望收益也越低，反之亦然。

美国的次级债是指基于次级抵押贷款的资产证券化债券，最典型的是债务抵押债券CDO。这种债券一般是由投资银行打包次级抵押贷款，然后由信用评级机构对债券进行评级后在债券市场发行。债券的购买者可能是基金、商业银行、保险机构，也可能是国外机构或投资者。次级债的投资收益一般高于优先级债券和国债等较低风险的债券。

美国的次级债危机是指美国次级抵押贷款市场出现的信贷危机，是由于美国金融机构向信贷记录不佳的购房人士提供按揭贷款，然后将这些贷款证券化，以较高的回报率卖给机构投资者或个人。在2004年至2006年两年的时间里，美联储连续17次提息，利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。加之同期美国住房市场开始大幅降温，很多贷款购房人无法按期偿还借款，次贷危机开始显现并愈演愈烈。由于全球重多机构投资者参与其中，因此次级债危机不断蔓延至全球金融市场。

一场原本只涉及单一地区，单一金融产品的危机已经通过蝴蝶效应演变成了一场波及全球金融市场的飓风，21世纪第一次世界性的金融经济危机终于爆发了。

三、爆发金融危机的真正原因

《评论家季刊》说，“资本逃避动乱和纷争，它的本性是胆怯的。这是真的，却还不是全部真理。资本害怕没有利润或利润太少，就象自然界害怕真空一样。一旦有适当的利润，资本就胆大起来。如果有10％的利润，它就保证到处被使用；有20％的利润，它就活跃起来；有50％的利润，它就铤而走险；有100％的利润，它就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。如果动乱和纷争能带来利润，它就会鼓励动乱和纷争。走私和贩卖奴隶就是证明。”

（托•约•登宁《工联和罢工》1860年版第35、36页）

——转引自《资本论》第一卷，第829页，人民出版社1975年版。

看过以上这段话，就不难理解美国为什么会发生次贷危机，进而演变为波及全球的金融风暴，其深刻的社会根源正是来自资本主义私有制——资本对利润的疯狂追逐。

延边朝鲜族自治州环卫协会秘书长 郞俊夫

2008年12月12日星期五

主要参考书目

《次贷危机》 辛乔利 孙兆东 著 中国经济出版社 2008年3月版

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