易方达：易方达成立于2001年，股东由广东粤财、广发证券、广东美的、重庆国投和广州市广永国资构成。截止今年二季度末，易方达管理着5只开放式基金和4只封闭式基金，合计管理资产规模为251亿元，排名43家基金公司的第六位。这些基金具备了不同的风险收益特征，包括有股票型（包括指数增强型）、股债平衡型和货币型等。近期，该公司正在发行低风险的易方达月月收益中短期债券基金。

招商：招商成立于2002年底，股东由招商证券、ING、中国电力财务、中国华能财务、中远财务组成，是一家中外合资基金公司。截止今年二季度末，招商管理着5只开放式基金，其中包括1只股票基金、2只平衡基金、1只债券基金和1只货币基金。合计管理资产规模为317亿元，排名第四位。

嘉实：嘉实成立于1999年，股东由中诚信托投资、立信投资、德意志资产管理(亚洲)组成，是一家新近转型为中外合资的老基金公司。截止今年二季度末，嘉实管理着8只开放式基金，2只封闭式基金，其中包括4只股票基金、1只含股债基金、1只债券基金和1只货币基金。合计管理资产规模为205亿元，排名第七位。近期，该公司正在募集嘉实沪深300指数基金。

广发：广发成立于2003年，股东由广发证券、广州科技、烽火通信、香江投资组成。截止今年二季度末，广发管理着3只开放式基金，其中包括2只股债平衡基金和1只货币基金，合计管理资产规模为66亿元，排名第21位。

诺安：诺安成立于2003年底，股东由北京中关村、中国对外经贸信托、中国新纪元组成。截止今年二季度末，诺安管理着2只开放式基金，其中包括1只股债平衡基金和1只货币基金，合计管理资产规模为42亿元，排名第25位。

综合来看，这五家基金公司除广发、诺安外，易方达、嘉实和招商已处于最大资产规模基金公司之列。43家基金公司的平均管理资产规模为99亿，广发、诺安低于这个水平。招商基金依靠货币基金跻身前列，若剔除货币基金，资产规模仅在46亿。投资管理经验方面，嘉实基金成立时间较长。并且，招商和嘉实作为中外合资基金公司，外方股东在资产管理方面具有较强实力。

从目前的基金产品线看，嘉实、易方达、招商相对比较全面，高、中、低风险基金均有，诺安作为新基金公司，还处于相对弱小阶段。

嘉实、易方达以高风险的股票基金数量较多，诺安、广发在发展初期和当时市场环境更倾向开发中、低风险基金产品。

3、五家基金公司及旗下基金产品投资风格点评

积极进取的易方达：虽然易方达并不是国内经营年限最长的基金公司，但经过短短4年的投资经验积累，该公司已形成了自身较为鲜明的特色，即积极进取型的投资风格。这种积极进取的风格体现在多方面。

首先，在其股票投资上经常采取的是在注重基本面挖掘、具有前瞻性研究支持下的集中投资策略，同时抓住市场热点的目光也极为敏锐。根据我们统计，今年二季度末易方达旗下8只股票和股债平衡型基金共同持有的前十大重仓股占全部净资产（扣除货币基金）的比例高达41.2%，集中在大盘蓝筹和部分二线绩优股上，其中长江电力、宝钢股份、苏宁电器均是第二批股改试点股，预期复牌后的良好表现将大大提升这些基金的业绩。

其次，积极投资的思想体现在旗下各类基金，无论是高风险的股票基金、中等风险的股债平衡基金，还是低风险的货币基金，强调主动承担风险来获取高收益的意识较强。例如，易方达货币基金二季度所采取的即是长剩余期限、高融资比例、子弹型期限配置的积极投资策略，在诸多货币基金中个性较为突出；易方达50指数基金采取的也并不是完全被动复制指数策略，而是采用了有限偏离下的增强型策略，给指数基金赋予积极投资的成分。

最后，平均投资年限较长的诸位基金经理各自都具备了较为成熟的投资哲学和理念，在机构投资者搏弈激烈的市场上经历了严峻的考验。

明星基金经理突出的老基金公司——嘉实：嘉实是较早成立的“老十家”基金公司之一，刚刚改组为中外合资基金公司。该公司过往业绩并不十分突出，但最近一个时期有所提升，在市场上形成了一定的影响力。

嘉实拥有10只基金，其中股票基金嘉实成长收益和嘉实理财增长凭借明星基金经理的优秀投资能力而表现惹眼，嘉实成长收益2003年排名全部开放式基金第四位，嘉实理财增长2004年排名开放式股票基金第二位。按照超额收益指标信息率的平均排名计算，过去一年嘉实旗下基金(除债券、货币基金)的平均信息比率处于37家基金公司的第9位，整体实力也较为突出。

从投资风格取向看，嘉实基金公司的投资风格偏向进取，明星股票基金经理的选股能力较强，投资也较为理性，敢于坚持自己对市场的判断。今年二季度末，嘉实旗下全部基金(除货币、债券)的前十大重仓股集中度为27%，适度分散的投资表明该基金公司在投资风险的控制方面给予了一定的重视，但也不排除大规模基金在搜集可投资筹码方面遇到了瓶颈。

风格稳健的招商：作为一家合资基金公司的招商基金，最大的特点即是注重风险控制，在业内以风格稳健著称。这体现在该基金公司旗下基金严格按照基金契约操作，不盲目追求高收益，强调产品原本的风险收益定位。

如，招商债券基金，该基金在其它同类基金高比例配置相对高风险的转债资产时，仍然坚持持有一般债券品种，避免了业绩的大起大落，是相对债性“较纯”的债券基金；招商现金增值，作为一只货币基金更是在货币基金普遍违规获取高收益的情况下，坚持保持货币基金的安全性、流动性，并且利用招商银行和招商证券的合作优势，为投资者提供“T+1”到帐服务，真正实现货币基金的现金管理功能。

虽然招商基金十分强调风险控制和稳健投资，但其业绩仍然排名中上游水平。按照超额收益指标信息率的平均排名计算，过去一年招商旗下基金(除债券、货币基金)的平均信息比率处于37家基金公司的第14位，为投资者提供了低风险高收益的回报。

具备优秀选股能力的广发：作为仅有两年投资经验的广发基金公司已初露锋芒，旗下两只股债平衡基金广发聚富、广发稳健业绩相当的不俗。广发聚富2003年排名股债平衡基金第一，净值增长甚至超过了大多数的股票基金。今年以来在大跌的市场下，广发稳健、广发聚富均排名靠前而且取得了相当高的正回报。

广发这两只股债平衡基金获得优秀业绩的主要原因是来自于其突出的选股能力，根据对基金今年二季度的能力分解，广发聚富、广发稳健的股票选择、行业配置能力均在同类基金中名列前茅，另外广发稳健的仓位选择能力也居中游水平。

值得指出的是，广发这两只基金虽然定位于股债平衡基金，但风险收益特征接近于股票基金，收益的波动较大，与市场的相关度也偏高，而获取超额收益的来源不同于强调资产配置能力的一般股债平衡基金。

经历大熊市考验的佼佼者——诺安：诺安基金成立于2003年底，与同期成立的其它基金公司相比，该公司并无特别显赫的金融从业背景，但旗下的股债平衡基金——诺安平衡已经凭借出色的业绩赢得了良好的市场评价。诺安平衡成立于2004年5月市场大调整的开始阶段，截至今年7月22日，在市场发生根本性转折之前的大熊市市况中，该基金不仅获得了6%的正回报，而且居全部开放式基金净值涨幅榜的前五名之列。

应该说，诺安平衡是一只经历了熊市考验的基金，而它的超额回报投资能力主要体现在优秀的选股能力上。诺安平衡采用的也是集中投资策略，今年二季度末该基金持有的长江电力、上海机场、宁沪高速、招商银行、宝钢股份等十大重仓股即占净资产的36%，重仓股的超额收益名列28只股债平衡基金中的第六位，当然略显积极的投资策略也可能加大业绩的波动风险。

二季度末，诺安平衡的股票仓位已达到63.48%，而上限比例可达到75%，因此业绩仍有提升的空间。对于诺安平衡来说，其在熊市中为投资者递交了一份满意的答卷，未来则将考验其是否具有牛市的投资智慧了。

4、投资建议

以上是我们对五家重点关注基金公司的点评。事实上，基金公司的风格定位是一个长期的过程，也和旗下基金产品设计定位及综合管理能力有关，在未来基金公司不断出现、市场竞争加剧的情况下，形成自身特点和优势不妨是一个生存之道。

我们推荐的这五家基金公司主要以积极的投资风格为主，但相互之间仍存在一定的差异。易方达、广发，特别是易方达已初步具备了较强的积极投资能力，更适合中、高风险的股票投资者。广发、诺安的平衡基金具备相对激进的风格或许是小规模基金公司的生存需要，但其积极风格倾向已初露端倪。招商是一家值得稳健投资者信赖的基金公司，获取风险可控下的适度收益是长期投资者选择招商的最好理由。嘉实的明星基金经理和较为全面的产品线则是其具备吸引力的亮点。