假设一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，姑且称他们为烧饼甲、烧饼
乙。

　　假设他们的烧饼价格没有物价局监管。

　　假设他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值）

　　假设他们的烧饼数量一样多。

　　——经济模型都这样，假设需要很多。

　　再假设他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有。这样他们很无聊地站了半天。

　　甲说好无聊。

　　乙说好无聊。

　　看故事的你们说：好无聊。

　　这个时候的市场叫做很不活跃！

　　为了让大家不无聊，甲对乙说：要不我们玩个游戏？乙赞成。

　　于是，故事开始了。。。。。。

　　甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。

　　。。。。。。

　　于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到
了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏
钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身

价提高了很多，“市值”增加了很多。

　　这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60
元一个，他很惊讶。

　　一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。

　　又一个小时以后，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一
个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且
有人给出了超过200元的“目标价”（在股票市场，他叫股民，给出目标价的人叫研究
员）。

　　在烧饼甲、烧饼乙“赚钱”的示范效应下，甚至路人丙赚钱的示范效应下，接下来
的买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人
都非常高兴，因为很奇怪：所有人都没有亏钱。。。。。。

　　这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚
钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后
悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。。。。。。

　　那谁亏了钱呢？

　　答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质
等值资产——烧饼！而烧饼显然比现金好！现金存银行能有多少一点利息啊？哪比得上
价格飞涨的烧饼啊？甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货
啊？于是出现了认购权证。。。。。。

　　有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？看样子是的。但这个世界就那么奇怪，突然
市场上来了一个叫李子的，李子曰：有亏钱的时候！那哪一天大家会亏钱呢？

　　假设一：市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元。（监管）

　　假设二：市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元。（同样题材）

　　假设三：市场出现了很多可供玩这种游戏的商品。（发行）

　　假设四：大家突然发现这不过是个烧饼！（价值发现）

　　假设五：没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！（真相大白）

　　如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚
了钱？就是最少占有资产——烧饼的人！

　　这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但我们再回首
看看我们所在的证券市场的人们吧。这个市场的有些所谓的资产重估、资产注入何尝
不是这样？在ROE高企，资产有高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，谁最
少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人！

　　所以作为一个投资人，要理性地看待资产重估和资产注入，忽悠别人不要忽悠自
己，尤其不要忽悠自己的钱！

　　在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的
房地产等等资产注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！

　　因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人！