作者：陈俊如

即便在2007年岁末，我们仍感受不到一丝的寒意：照例的暖冬，照例的全球变暖；宏观经济虽有点过热，但政府在调控着陆；资本市场继续着牛市的故事，短暂调整不改上涨趋势；美国次按问题似乎阶段性缓解甚至解决？

但2008年的冬天真的来了，而且超出了想象中的寒冷。中东部地区的一场暴雪刷新了几十年的气象记录，因为寒冷造成国内煤电油运全线紧张。2007年持续的高GDP增长率和CPI着实困扰着宏观经济，维持经济增长的弦崩的很紧了，着陆是必然的选择。

也许凡事都是祸不单行吧，2007年8月刚露出苗头的次按问题，愈演愈烈。尽管美国政府仍在试图托住美国经济笨重的身躯，但经济衰退的大势已定。国内还有专家在说中国需求的故事，在我看来，2008年注定要走入滞胀的循环，经济可能面临硬着陆！

回到资本市场。伴着恶劣的气候，股市畅快的暴跌，有一些情绪化的宣泄，总体仍属正常。相对于证券市场的暴风骤雨，股权投资还没有明显的反应，但已少了原先的过分乐观。因为市场调整直接导致估值标准的情绪化降低；因为经济调整拖累企业盈利，2008年企业利润可能低于市场预期－－这双重因素降低了企业的内在价值。股权投资市场目前还没看到冬天，但我着实体味着阵阵寒意。