作者：陈俊如

最近资本市场闹的沸沸扬扬的就是鱼跃的造假门，尽管公司仍在声明和澄清，按照中国人的思维逻辑和简单判断，鱼跃的造假门肯定是存在的，需要商榷的只是性质严重到何程度。

公司造假不是中国的专利，鱼跃也不会是最后一家，不过鱼跃事件出现的时点的确值得我们思量。从年初国内A股剧烈下跌以来，IPO一直处于停止状态，而鱼跃是股指下跌到低位后的第一家IPO，受到了大小机构和散民的追捧。如果从投资的角度出发，鱼跃根本不是合适的投资目标。虽然公司在当地很有口碑，但不是因为产品技术和质量，而是因为很强的人脉和运作能力。看了网上纷纷的报道后，才知道公司不光善于卖医疗器械，而且精通资本运作，很早就开始谋划上市。

为何经营平平的公司可以通过资源和关系轻松IPO（也许不轻松，据说花了9000万元）？这个问题的后面又牵涉到了国内发行体制的诟病，“重审核轻发行”，当然与国内投资主体还不具备投资判断能力有关系，但这种制度实在资本市场一系列问题的源头啊。

国内股权投资和风险投资一直面临着双重标准的抉择，证监会的严格审核标准让很多专注于企业经营的好公司却步，诚然这些标准有其基本的合理和公信。但事实上，劣币驱逐良币的故事不断上演，很多优秀的公司不愿上市或上市被否，A股市场虽不乏持续增长的好公司，但“一年绩优两年绩平三年绩差”并没有成为过去！而可悲的是更多的中庸公司成为了市场的主体，试想鱼跃发行锁定了2000多亿元资金，券商也纷纷出具各类看好点评。长此以往，资本市场基本的资源配置功能将严重丧失，私募机构只能投那些更被证监会看好的公司以投机，价值投资成为摆设。

以前我们一直埋怨没有好的投资标的，不成想，畸形的IPO制度是造成上市公司总体业绩一般的根本原因。是否这两年新的IPO管理办法有很大改观了？我觉得可能不大。这两年上市公司业绩的增长有大的宏观背景，另外新会计准则实施和投资收益也有推动。上市公司的审核制，从另一层面看是间接的特权许可，只要通过证监会的发审会就是好公司。于是定了30倍的价格仍是追捧无数，新股不败的神话屡屡上演。

近期股市自身在进行着较大幅度的调整，破发现象频出。尽管如此，新股的拥趸者仍在勇敢申购。那么新股为何可以获得投资者的广泛青睐？关键还是在通过发审会的公司赢得了制度性的特权，这些公司普遍的在IPO过程中付出了大量的人力、物力和金力，但迈过了这道门槛的公司最终的回报也是惊人的：拿到了数额巨大的无成本资金、获得市场不容置疑的认可。

也许鱼跃事件并不能给这些问题划上句号，但鱼跃事件发生的时点的确很及时，能够让我们重新审慎的看待IPO过程中的问题，而这些问题事关资本市场的各个环节。

但愿鱼跃事件能给中国的资本市场带来逾越！