作者：陈俊如

经典的技术分析书说：牛市的调整极限是上轮牛市的高点。于是本周大家心理揣揣的看着2245点的得失，当指数神奇般的在2245点上方止跌后，仍有不少牛市调整论者为之欢呼。而今日索性直接跳空向下后，市场反而显得很安静，支持多头的最后防线也击溃了。于是1800点、1500点、甚至1000点都可能成为空头的目标。

以前曾经是技术分析的拥趸，也学了一技，后来逐渐体会到技术分析只是看了局部，要纵观全局，更需研究基本面。实际上，2005－2007年的牛市很疯狂，时间也不长，让很多投资者还在回味牛气，窃不知宏观经济、外围环境发生了大变化。2008年的调整，让投资者看到了从未有过的杀气，技术论者不知破了多少付眼镜？但如果能早早的看到基本面的重大变化，也许不会整天的揣测“底在哪里了”。

我一直以为，资本市场机构化需要更好的研究基本面，因为市场里的傻子越来越少，于是涨跌都会直接、了当！以前遇到的技术现象，如关键点位的强支撑、突破后回抽确认等，感觉很傻了。今天指数无情的踩破了“牛熊分界线”，难道熊市刚开始？

很显然，这个结论很苍白。我无法准确的说出底在什么点位？但可以肯定的是，目前的市场逐渐进入了投资区域，跌出来的机会、涨出来的风险，市场的下跌难道不是价值投资的机会吗？曹仁超曾经提出此次熊市的泛滥，可比香港90年代的股灾，是为新兴市场转变为成熟市场的割礼。目前市场已经跌过64％，也许真的可能跌到70％（1800点），市场会下跌过度。但可期待的是，经过此次下跌的洗礼，投资者会更成熟，技术分析会更边缘化。

市场的下跌除了给价值投资提供绝好的机会以外，也是制度建设的绝佳良机。今晚证监会推出了可交换债券征求意见稿，相信后面包括融资融券、股指期货、创业板等新的金融产品和金融市场都会尽快推出。因为市场的下跌已经释放了系统性风险，推出新事物的制度风险最小，而效果与阻力也最优。

如果说，从市场的角度，你还不能说熊市已结束；但从布局的角度，熊市观念深入人心、熊市思维日盛的时候，也许正是牛市播种布局的良机。当然你得有足够的耐心和信心。

P.S.投资的真谛其实就在“人弃我取”四个字，加上独立的研究和判断能力！