一、CDS定义

信用违约掉期是一种由两方签订的信用衍生合约。买卖双方以某一种金融工具（如债券）作为参照物,交易双方均并不一定拥有或持有此金融工具, A（买方）、B（卖方）两方对此金融工具的信用观点不同，A方从B方购买保险，例如投保金额为500万美元，保险价格双方议定，A方每年向B方交纳保费，一旦参照的金融工具违约，双方交易即终止，办理退赔手续，B方偿付500万美元给A方。

人们曾一度把信用违约掉期看成是保险，因为买方支付保费，并在某种情况发生时收回投保金额。事实上，将其看成保险，是一种错误，这是因为，买方并不一定要正拥有或持有双方所确定的参照金融工具（如债券等），既使双方所参照的金融工具违约，买方也未必会因为该违约事件而产生任何实际损失，这与保险业“以幸运的多数弥补不幸的少数”宗旨有着本质区别。

CDS是投机、对冲及套利的主要工具。当A、B双方均不持有参照金融工具（如债券）时，该CDS合约仅为投机工具；当A、B双方均就某参照金融工具与对方签订CDS合约时，该CDS合约则为对冲工具；当A、B一方或双方拥有或持有参照的金融工具时，所参与的CDS合约则衍生为套利工具。

二、CDS运作机理