大熊市的反弹规律——曹仁超

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1987年10月股灾、1994年墨西哥金融危机、1997年7月亚洲金融风暴、2000年3月科网股泡沫爆破、2007年10月CDO危机……20年内的大危机，令行为经济学（behavioral finance）迅速发展起来。
　　①羊群效应（The Bandwagon Effect）。上述系令股价抛离基本因素的最大原因，没有上述因素，泡沫很难形成。
　　②讨厌亏损心理（Loss Aversion）。因害怕亏损出现，变成迟迟不敢下决定，结果眼睁睁看着机会溜走。
　　③感情用事（Disposition Effect）。投资者往往太早获利回吐，却迟迟不肯止蚀，主要系感情用事而不作理性分析。
　　④结果论（Outcome Bias）。母亲常说：“真主意，假商量。”不少人在商量一件事之前，心中早已有了“主意”。例如看好者会找一切理由去支持自己看好的理由，而非分析事物后才作结论。看淡者也一样，先有结论才再找理由去支持自己看法。
　　⑤一锤定音论（Anchoring）。不少人以手上已知资料去决定怎样做，然后便一直照做下去，不再理会往后事态发展。许多时，看一步走一步才是最好策略，随着所获得的数据增加，逐步决定下一步怎么做，才是聪明做法。
　　⑥敝帚自珍。人往往高估自己所拥有东西的价值，例如自己住的房子必定风水好；自己收藏的古董好值钱；手上股票价值必较市价高，只是别人不识宝。
　　⑦疑神疑鬼论。许多时收到的资料互相矛盾，动摇了自己最先的正确决定，作出错误行为。
　　⑧买入后理性化论。先行买入，然后才找好多理由去支持自己所作买入决定是对的。
　　上述八大缺点，各位有没有犯过？
　　好多有趣的事实，投资基金经理是不会讲给你听的：Ａ、1997年7月开始至今，买债券跑赢买股票。Ｂ、2001年1月至今买黄金也跑赢买股票。过去12年，香港投资项目中表现最差的长线投资是房地产。不过，老习惯难改，一般人仍相信持有物业可以保值；股票较黄金吸引；债券没有投资价值等等。Ｃ、在适当时刻持有适当项目，才能获得较高回报，毫无目标的长线投资只是浪费时间。

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