Wall Street 最近好热闹，美国经济似乎开始正式衰退了。这对于中国而言到底是难遇的崛起良机，还是为美国经济买单而被拖垮的劫难呢？我不是大仙，就让时间作出结论吧。
救济粮里的镣铐－－－华尔街从此不见投资银行（转）
作者：rascal1 提交日期：2008-9-22 23:00:00
美联储在当地时间周日晚上宣布，为了制止这场危机，Morgan Stanley和Goldman Sachs由原来的投资银行经营模式改组为传统的商业银行模式。
一个时代的终结，华尔街从此没有投资银行，从此没有那些勇于创新，力争开拓，善于冒险的财富英雄们。往日的西部牛仔将变为衣冠楚楚的老派银行家，一切都是为了稳定的名义。
投资银行历史悠久，不过广泛被人们认识还是在格拉斯-斯蒂格（Glass-Steagal）法案之后的事情。这部1933年提出的法案当时就是为了拯救困境中的银行业。简单来说它就给银行业下了这样一个规定：如果你要吸收存款，你就不能进行投资业务，除非你把自己的投资业务分离出去成为一个新的公司。从那以后，商业银行和投资银行分道扬镳，典型的例子就是JP Morgan和Morgan Stanley。
独立出来的投资银行开始并没有那么风光，毕竟商业银行是当时的主流，商业融资模式也只有传统的贷款而已，所以投资银行的业务并没有什么增长。直到70年代末期，美联储宣布今后的货币政策不再着眼于货币供应量，而是调整联邦基础利率。这一革命性的举措一下子给华尔街打了一针激素，因为债券业从此火热起来了。整个80年代甚至直到现在债券都给华尔街带来了丰厚的利润，从开始的垃圾债券，到最近的次级债。一系列华尔街鼎鼎大名的公司的沉浮都和债券有关，比如Salomon Brothers，Drexel Burnham，Bear Sterns和Lehman Brothers。此外，企业并购的活跃和金融衍生品的繁荣都给投资银行带来了巨大的商机。他们积极开辟新的业务，一往无前，势如破竹。投资银行业变成人人趋之若鹜的地方，最优秀的人才都往里面挤，有关它的各种故事也在坊间流传。商业银行看着这个小兄弟蓬勃发展自己也不是滋味，他们在1999年促使政府通过另一项法案准许商业银行开设自己的投资部门，但还是没办法在这上面有更大的作为。人们都知道，华尔街有五大投行，Goldman Sachs，Morgan Stanley，Merri Lynch，Lehman Brothers和Bear Sterns。
有意思的是，宣布改变货币政策的美联储主席Paul Volcker很不喜欢华尔街的投资银行，认为他们只会盲目逐利而不顾一切。可恰恰就是他的政策，将华尔街抬到了一个新的高度。
斗转星移，五大投行已去其三，剩下的两家虽然家底雄厚，在如今的情势下若不有所改变恐怕短时间内也会有破产的危险。美联储的改制计划就是促使投资银行针对如今的问题进行变革。变为商业银行之后，Goldman和Morgan就能吸收和合并一些中小型存款机构，这些机构的存款是由联邦储备保险委员会（FDIC）保障的，十分安全。此外，他们还能从此不用Mark to market的会计准则，使得自己的资产避免了短期市场剧烈波动带来的负面影响。最后还有一个更重要的好处就是他们能够直接从美联储拿到借款。投资银行原来的短期融资渠道是短期货币市场（Short-term money market）。现在市场低迷，这个市场也一蹶不振。所以当投资银行流动性出问题的时候，在当下往往会成为致命一击。Bear和Lehman就因为这样的原因而倒下。反观那些大的商业银行，比如Citi，Bank of America和JP Morgan，他们就是因为有了美联储的支持才能安然度过惊涛骇浪。现在Goldman和Morgan也加入了这个大家庭。
天下没有免费的午餐，救济粮里面还附加着一付镣铐。Goldman和Morgan变为商业银行后，将面临更严格的监管。除了美联储和美国证监会之外，他们还需要面对另外一些银行监管机构比如联邦储蓄保险委员会的监督。另外，他们经营资金的杠杆率肯定要下降。现在两家公司的杠杆率都在 20以上，变为商业银行后要把这个比率降低到10左右。善于利用杠杆魔术赚取超额利润的投资银行家们从此没有了用武之地。最后，因为业务范围上的诸多限制，在很长一段时间内都会难得见到华尔街出现金融创新品。虽然说这些创新品给金融市场带来了一些灾难，但一个行业如果没有了创新，就失去了生气，这也是很可惜的事情。
Goldman和Morgan的人肯定也会觉得别扭。不过没办法，为了拿到救命的口粮，只有委屈一下手脚了。
今后普通美国人可能会在Goldman的营业大厅里开设自己的存款帐户，以前能在那里开户的都是大富大贵。不过他们还是对这样的改变颇有微词。拿自己的纳税去拯救这样的两家公司到底值不值得。如果他们倒闭或者被合并了，到底对整个经济会有多大的负面影响？难说在可以接受的范围之内。而且把钱存在这些机构，他们会不会拿着自己的存款去进行一些危险的投资，这样就好比投资到对冲基金一样。那些大富翁可以不在乎这笔钱的损失，普通的美国人却不会这样想。
华尔街的改变能让市场平静下来，起码短期是这样。不过以后这两家幸存者肯定还会伺机而动，你要让牛仔永远地变为绅士是不可能的，他们身上的冒险基因肯定还会爆发出来。Citi给他们做出了一个好的榜样，虽然是商业银行，但在投资银行业务上也大有斩获；虽然这次危机中也受伤严重，但还能化险为夷屹立不倒。华尔街过去几十年累积的精神不会从此泯灭，在未来某个时间，我们还能看到它的卷土重来。
