中央银行再度降低了法定存款准备金率，但也无法改变“债务紧缩需求”的发生。

最近两日出炉的中国4月宏观数据略显揪心，从外贸到工业、投资和消费一片惨淡。内需不振拖累中国经济仍在下行趋势中运行。

我去年中期所下之结论“长期政策的拐点已经形成”，一语成谶。虽然文件表述上仍为积极财政政策和保在建续建等等，但诸多信息皆指向未来更可能实质性执行一条中性和收敛的财政路线。

尽管

历年两会期间上证综指涨跌幅

历年两会之后一周上证综指涨跌幅

 昨晚和一个朋友吃饭，交流了不少信息和观点。比如说，一会说中低收入的投资者不适宜炒股，一会又说这里罕见投资价值，这是参与者的言论无妨，却是出自裁判员之口，这本身就是监管越位越权，那么也只能解释为，他代表的是权贵利益，而非基层群众利益。当权贵需要造势时，很自然便没有了自己的主张。
            
 同样无需再质疑为何道指

    央行：去年新增贷款7.47万亿 12月多增1823亿
       2012-01-09 
       年末，广义货币(M2)余额85.16万亿元,同比增长13.6%，比11月末高0.9个百分点；狭义货币(M1)余额28.98万亿元,同比增长7.9%，比11月末高0.1个百分点；流通中货币(M0)余额5.07万亿元,同比增长13.8%。全年净投放现金6161亿元，同比少投放214亿元。
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还有什么比年复一年犯相同的错误更糟的？有，就是每年犯不同的错误。美国前财长、哈佛前校长萨默斯说过，投资者都想在今天做昨天应该做的事。我的观察是，投资者，特别是机构投资者，都希望在今年做去年应该做的事。
 

2008年让大家认识到本金的安全性是第一位的，然后2009年股指翻倍。2009年让大家认识到牛市谁也跑不赢沪深300，然后2010年小股票结构性行情。2010年让大家认识到消费新兴和小股票才是硬道理，然后2011年蓝筹股大幅跑赢小股票。投资人总是不

一、2011年回顾
在2012年展望之前，有必要简单回顾和检讨一下2011年的投资思路和心得。2011年的投资市场超出了很多人的想象，但基本在笔者的分析和估计之中。
从年初开始，我每个季度写一篇有关股市投资的文章，主要观点如下：
 
年初写了《影响2011年股票市场的两个因素》（1月），对2011年股市作了前瞻性预测，认为影响2011年股市的最重要因素是物价，物价上涨将导致货币政策紧缩，股市不会上涨。

2001年－2005年走熊的原因
 两个
 1。 直接原因  国有股市价减持预期                        （筹码供应大增）
 2。 深层原因  资金转移战房市 房市牛市就是起始于2001年  （资金大量流失）
                    

      经济工作会议已经开完：关于明年的经济我总结了几点：
       1、程度：极度冰寒（15-20年一遇），很血腥。
       2、范围：整体性大清洗、大清算，无论虚拟经济和实体经济均难免。
       3、时间：持续整个年度，甚至可能持续到2014。
       4、结局：大批中小企业破产和大批投资者被洗白。

－ 12月14日在国信证券的演讲

谢谢诸位。今天，我想先谈我们是如何滥用经济学的，然后讲我对经济环境的模糊看法, 最后对中国股市的走向做个预测。

首先，各个经济变量的关系是不稳定的，不可靠的。把经济学转化成投资决策还要跨越一道鸿沟。所以，经济学对于绝大多数投资者来讲，也许只是一个累赘而已。

经济学不是科学，不能用对待物理反应或者化学反应的态度来对待它。虽然近五六

    早上，几家中资大行在很积极地卖出美元，美元兑人民币早盘报6.3294，创2005年汇改来新低。
    人民币在连续12触跌停之后今日暴涨，央行干预迹象明显。
      
    我觉得让中资大行出来抛售美元来硬挺人民币汇率的手法比较笨拙——此做法类同于东南亚金融危机时一些国家救市的方法。
      

     
       请教真不敢当，偶刚上来，谈一点未必成熟的想法，以抛砖引玉。人在外地，资料不趁手，或有错漏，尚乞海涵。
      
       现在的情形，是外资与本土资本正因境内高通胀种种乱象，大规模出逃。这一趋势，大约始于今年7-8月，9月已相当明显而为部分分析员所注意。公开信息中，HK市场的动向是最容易捕捉到的。等到外汇占款证实相关猜测，已是10-11月左右的事了。

中央经济工作会议提出，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策新意会在哪里？财政部财科所所长贾康(微博)在昨日国信证券举行的年度策略会上给予了解读。

贾康表示，积极的财政政策的新意就是，表现出鲜明的扩张性，不必急于讨论积极财政政策的