——中道巴菲特俱乐部活动简讯

Blogbuffett 原创 陈理

2009年6月29日中午，中道巴菲特俱乐部在上海宴请了孙涤教授——中国大陆传播巴菲特理念的先行者。

参加聚会的还有价值杂志主编张志雄，东方港湾董事长钟兆民、总经理但斌、研究主管孔鹏，上海彤源投资总经理李威，上海世纪出版集团副总裁施宏俊，前东海证券副总裁姚文平，平安信托马建昆。遗憾的是巴菲特专家、汇添富基金首席顾问刘建位、向查理·芒格推荐比亚迪的李禄等几位超级巴迷临时有事未能出席。

孙涤教授谦逊平和，神采奕奕，大家风范，向大家赠送了《议事规则导引》、《基于实践的微观经济学》两本他编和译的书，并签名留念。

他回顾了1995年在上海衡山路某酒吧和张志雄会面，在上海证券报《中国经济学人》专版设“财经闲话”栏目，传播经济学、管理学和格雷厄姆、巴菲特投资理念的经历；他简述了自己对中国经济形势的看法；主张通过基金会的方式资助专门人才翻译、引进国外先进的管理思想和实践，包括巴菲特等的经验。

孙涤教授在比较美国和中国的房地产市场情况时，提出他对所谓location, location, location原则的理解，认为就是neighborhood,即邻里的状况、素质和层次。实际上，居民层次高的楼盘不断升值的空间才大，所以投资物业时要注重邻里层次高的房产，而不在买价格便宜的房子。孙教授的观察和判断是基于近十年来在国内参加经营管理的练历，他1999年至2005年先后担任建总行的战略规划首席顾问、研发部和投资银行部总经理和重组上市办公室负责人等，并在2005至2008年任深圳发展银行的首席信息官。 记得2002年 冬他曾应邀参加北京一场如何规范房地产市场的研讨会，会上孙教授提出了两个见解。第一个见解是认为房地产市场的泡沫到底是否存在，恐怕只有在它们破灭之后 才能够确定。当仍有许多人在嚷嚷泡沫时，泡沫很可能还有很大的膨胀空间，破不会在顷刻之间；第二个见解是，在房地产行业和房价以及社会利益分配的研究上， 应当采用中位值而不是国内通常的平均值，否则分析的结论很可能误导扭曲。

张 志雄先生提出要警惕投资复利的困难、陷阱以及债务复利的必然性；强调了理性、独立思考和批判精神在投资的重要性，反对把巴菲特当成一面旗帜，极力主张要有 实践理性的勇气；通报了自己去年底抄底上海楼市和近期上海楼市疯狂上涨的乱状，表达了对未来楼市泡沫及其破灭带来的后果的担忧，主张一半仓位、一半现金， 注意控制风险的投资策略；他还批评了玩世不恭的态度，特别指出当今世界各国都玩世不恭的严重性和可怕后果。

钟兆民先生认为，中国未来至少在以下四类企业中蕴藏着潜力巨大的机会：有核心竞争力的制造业企业、民族特色产业、有本土品牌和网络优势企业以及部分资源垄断的国有企业；他表达了支持李禄翻译查理·芒格传引进中国等公益事业的愿望；他还主张向巴菲特学投资，向芒格学思考，向卡内基学做人。

但 斌先生在浙江出差，专门赶回来参加聚会。谈到黄金时，他列举了近两百年的统计数据，指出黄金长期投资的回报率略高于通货膨胀，仅能保值。但斌先生出席过伯 克希尔和韦斯科金融公司的股东大会，孙涤教授向他求证了巴菲特、芒格中后期不再收取出资人管理费的情况和原因。但斌先生有事提前离开，没来得及发表更多高 见，留下遗憾。

李威女士一贯具有热心助人、成全他人的美德，近年投入很多精力从事文化、教育等方面的公益事业，表达了和孙涤教授进一步商讨如何用更好的方式推动公益事业的愿望；在谈到房地产市场时，她打比方说，中国的所谓“运势”呈反时针旋转，目前转到了东北的“环渤海湾”地区，下一步会转到西南，她经过实地考察，感受到资金的暗流在涌入云南，认为云南的房地产升值潜力很大。

施宏俊先生介绍了出版界的情况，并带来世纪出版集团新近出版的《美国大萧条》、《中国改革开放三十年》两本大部头书。

姚文平、马建昆先生介绍了东海证券和平安信托合作发行私募产品组合的情况。

陈理传阅了收藏了十几年的、已经发黄的文章剪报——孙涤教授1995年底至1996年初发表于上海证券报的三篇传播格雷厄姆、巴菲特思想的文章；向大家汇报了研究巴菲特的最新体会——不仅要研究巴菲特本人第一手的言论，而且要研究对巴菲特影响至深的人物的思想和书籍，除了格雷厄姆、费舍、芒格等人外，还应该包括罗素、卡内基、富兰克林等等。其中，陈理在阅读《罗素文集》中发现，巴菲特一些思想和分析问题的方法都来源于罗素。例如，巴菲特对黄金的态度和“荒岛分析法”，就明显受到罗素的影响。巴菲特有一句名言：“我想我不会投资黄金，因为我看不出将这种金属从南非的地底挖出，再把它放到福克斯堡的金库中有何意义。”《罗素文集》 “现代迈达斯”一文中有相似的论述。陈理还分享了未来值得长期关注的四大产业群：广义消费（日常消费、地产、零售等包括在内）、金融服务、资源垄断和传媒网络。

附：

孙涤简介：http://www.aamp.org.cn/pic/Show.asp?id=32

张志雄：孙涤印象：http://baike.baidu.com/view/1647875.htm

孙涤：证券投资巨擘华伦. 布费（十周年一）

http://blogbuffett.bokee.com/3317637.html

孙涤：基本分析大师―格拉罕姆（十周年二）

http://blogbuffett.bokee.com/3353280.html

孙涤：上帝是不掷骰子的

http://blobuffett.bokee.com/3451355.html

孙涤：买卖股票如同经营企业（十周年三）

http://blogbuffett.bokee.com/3363015.html

孙涤：为富求仁--巴菲特的积累和捐助的效率

http://blogbuffett.bokee.com/5502369.html

陈理：巴菲特思想在中国十周年纪念

http://blogbuffett.bokee.com/3343178.html