<![CDATA[云眉栈]]> http://hi.baidu.com http://hi.baidu.com http://img.baidu.com/img/logo-hi.gif http://hi.baidu.com/000952 zh-cn www.baidu.com 5 <![CDATA[乖离率BIAS]]>
        一、乖离率
        乖离率也称为Y值，是用股价指数与移动平均线的比值关系，来描述股票价格与移动平均线之间的偏离程度。
       
        二、公式
        BIAS(n)=（当日股市收盘价－n日移动平均值）÷n日移动平均值
       
        l          N为特定天数，赢正软件中系统默认n值为5、10、30、65
       
        三、BIAS分析要领
        正乖离率值越大，说明股价向上偏离移动平均线的程度越大，有可能回档下调；反之负乖离值越小，表明股价向下偏离移动平均线的程度越大，随时可能反弹。
       
        乖离率，简称Ｙ值，是移动平均原理派生的一项技术指标，其功能主要是通过测算股价在波动过程中与移动平均线出现偏离的程度，从而得出股价在剧烈波动时因偏离移动平均趋势而造成可能的回档或反弹，以及股价在正常波动范围内移动而形成继续原有势的可信度。
        乖离度的测市原理是建立在：如果股价偏离移动平均线太远，不管股份在移动平均线之上或之下，都有可能趋向平均线的这一条原理上。而乖离率则表示股价偏离趋向指标斩百分比值。
        1．计算公式
        Ｙ值＝（当日收市价－Ｎ日内移动平均收市价）/Ｎ日内移动平均收市价×１００％
        其中，Ｎ日为设立参数，可按自己选用移动平均线日数设立，一般分定为６日，１２日，２４日和７２日，亦可按１０日，３０日，７５日设定。
        2．运用原则
        乖离率分正乖离和负乖离。当股价在移动平均线之上时，其乖离率为正，反之则为负，当股价与移动平均线一致时，乖离率为０。随着股价走势的强弱和升跌，乖离率周而复始地穿梭于０点的上方和下方，其值的高低对未来走势有一定的测市功能。一般而言，正乘离率涨至某一百分比时，表示短期间多头获利回吐可能性也越大，呈卖出讯号；负乘离率降到某一百分比时，表示空头回补的可能性也越大，呈买入讯号。对于乘离率达到何种程度方为正确之买入点或卖出点，目前并没有统一原则，使用者可赁观图经验力对行情强弱的判断得出综合结论。一般来说，在大势上升市场，如遇负乘离率，可以行为顺跌价买进，因为进场风险小；在大势下跌的走势中如遇正乖离，可以待回升高价时，出脱持股。
        由于股价相对于不同日数的移动平均线有不同的乖离率，除去暴涨或暴跌会使乖离率瞬间达到高百分比外，短、中、长线的乖离率一般均有规律可循。下面是国外不同日数移动平均线达到买卖讯事号要求的参考数据：
        ６日平均值乖离：－３％是买进时机，＋３．５是卖出时机；
        １２日平均值乖离：－４．５％是买进时机，＋５％是卖出时机；
        ２４日平均值乖离：－７％是买进时机，＋８％是卖出时机；
        ７２日平均值乖离：－１１％是买进时机，＋１１％是卖出时机；
       
       
       
        如何运用乖离率抄底
       
        乖离率是指股价与平均移动线之间的偏离程度，通过百分比的形式来表示股价与平均移动线之间的差距。如果股价在均线之上，则为正值；如果股价在均线之下，则为负值。乖离率的理论基础主要从投资者心理角度来分析。因为均线可以代表平均持仓成本，利好利空的刺激，造成股价暴涨暴跌。股价离均线太远，就会随时有短期反转的可能，乖离率的绝对值越大，股价向均线靠近的可能性就越大，这就是乖离率提供的买卖依据形成的原因。
       
             从市场经验来看，10日平均移动线作为基期效果较好。以下跌为例，10日乖离率通常在-7%至-8%时开始反弹。考虑到这个数值的安全系数不高，一般情况下，更为安全的进场时机应选择在-10%至-11%之间。同样出于稳健，短线在上涨时可以在+8%附近卖出。在乖离率的应用时，应区别看待。第一，对于风险不同的股票应区别对待。有业绩保证且估值水平合理的个股，在下跌时乖离率通常较低时就开始反弹。反之，对绩差股而言，其乖离率通常在跌至绝对值较大时，才开始反弹。第二，要考虑流通市值的影响。流通市值较大的股票，不容易被操纵，走势符合一般的市场规律，适宜用乖离率进行分析。而流通市值较小的个股或庄股由于容易被控盘，因此在使用该指标时应谨慎。第三，在股价的低位密集成交区，由于筹码分散，运用乖离率指导操作时成功率较高，而在股价经过大幅攀升后，在机构的操纵下容易暴涨暴跌，此时成功率则相对较低。（常远）
       
       
       
       
       
       
       
        用乖离率bias指标判断大盘的顶底
       
        大盘的20日乖离率bias可以比较有效地判断大盘的顶底，而5日、10日的乖离率则不能判断大盘的顶底。
       
        一般而言，大盘的20日乖离率bias小于-4时，发生见底反弹的可能性大大增加，而小于-7时，反弹的可能性超过90%。反之，在其大于3.8时，见顶的可能性大大增加，应该逐渐减仓。而继续上涨往往也是接近顶部了，也就是说是个冲顶过程。
       
        另外在极强市中，大盘可能会以横盘形式来化解技术指标的极度超买，包括在20日乖离率bias大于3.8时也可能会横盘整理或继续上涨，但这种情况比较少。
       
        应该结合大盘当时的强弱情况、其它技术指标以及k线的重大阻力位来做出综合判断。因此当20日bias大于3.9时，应采取减仓行动！但在强市中应在低位及时、快速回补仓位，做出差价就应满足
       
       
       
        乖离率选股的运用技巧
       
        乖离率是指股价与平均移动线之间的偏离程度，通过百分比的形式来表示股价与平均移动线之间的差距。如果股价在均线之上，则为正值；如果股价在均线之下，则为负值。
        　　
        　　这里主要从投资者心理角度来分析。因为均线可以代表平均持仓成本，利好利空的刺激，造成股价暴涨暴跌。股价离均线太远，就会随时有短期反转的可能，乖离率的绝对值越大，股价向均线靠近的可能性就越大，这就是乖离率提供的买卖依据形成的原因。从市场经验看，10日平均移动线作为基期效果较好。以下跌为例，10日乖离率通常在-7%至-8%时开始反弹。考虑到这个数值的安全系数不高，一般情况下，更为安全的进场时机应选择在-10%至-11%之间。同样出于稳健，短线在上涨时可以在+8%附近卖出
        　
        　　乖离率应用时应区别看待
        　　
        　　1、对于风险不同的股票应区别对待。有业绩保证且估值水平合理的个股，在下跌时乖离率通常较低时就开始反弹。反之，对绩差股而言，其乖离率通常在跌至绝对值较大时，才开始反弹。
        　　
        　　2、要考虑流通市值的影响。流通市值较大的股票，不容易被操纵，走势符合一般的市场规律，适宜用乖离率进行分析。而流通市值较小的个股或庄股由于容易被控盘，因此在使用该指标时应谨慎。
        　　
        　　3、要注意股票所处价格区域。在股价的低位密集成交区，由于筹码分散，运用乖离率指导操作时成功率较高，而在股价经过大幅攀升后，在机构的操纵下容易暴涨暴跌，此时成功率则相对较低
       
        布林线＋乖离率　中短皆宜的操作法宝
       
        股市实战，基本面十分重要，然而任何股价运行趋势都会在技术指标中体现出来，什么样的指标更趋前，更准确呢？经过笔者多年的实践经验发现，任何单一技术指标都有各式各样的缺陷，不能独立评判大市及个股，两项或多项指标相结合才能出奇制胜。在中国股市实战中，笔者认为布林线及乖离率的相互比较使用，可谓珠联壁合，准确率在80％以上。
       
        　　布林线可在钱龙软件中的静态技术分析中调出，布林线由4条线构成，分为b1线、b2线、b3线及b4线。b1线为指数（或股价）阻力线，b4线是支撑线，从布林线的宽度可以看出指数或股价的变动区间，股价盘整时，四线收缩，称收口；股价向上或向下突破时，四线打开，称为开口。当股价向上击穿b1阻力线时，卖点出现，向下击穿b4线时，买点出现，当股价沿着阻力线（支撑线）上升（下降），虽并未击穿支撑线（压力线），但已回头突破b2线（b3线）时，也是较佳卖（买）点。
       
        　　该指标计算较复杂，不用赘述，股民朋友可从钱龙动态、静态中调出，须指出的是，动态中布林线是三条线，b2b3线合二为一为mb线，操作方式与静态钱龙相同。
       
        　　乖离率（bias）是中国股市中最具实战性的指标，该指标目前只能在静态钱龙中调出。乖离率就是表示，当日指数（个股）与当日指数（个股）移动平均线的差距，可分为正乖离和负乖离，上不封顶下不保底。若股价在移动平均线之上，乖离率为正，反之为负，中间为0轴，随着股价的变动，乖离率也穿始于0轴的上方和下方。经过笔者多年经验发现，5日乖离率在中国股市实战中最为有效，所谓5日乖离就是反映当日指数（个股）收盘价与5日指数（个股）移动平均线的差距，并准确反映最近5日内买入者的获利情况，5日正乖离越大，表示短线获利越大，风险程度提高，5日乖离为＋3时为警戒区，达到＋5或更高坚决卖出；5日负乖离越大，表示短线下跌越深，风险减少，当负乖离达到－3时为安全区，达到－5或更低要坚决买入。值得注意的是以上指标对大盘十分有效，用于个股应考虑到除权或突发的利多利空影响。一般个股的正负乖离要比大盘大得多，有时投机股的正乖离甚至达到50以上，但此种情况较少。近期四川长虹的负乖离一度达到－32.19，但那是因为10送6除权造成的。
       
        　　现在我们就结合实战论述一下乖离率及布林线的相互印证运作是如何跑赢大市的。
       
        　　举大盘为例，大盘自五月中旬回调以来，经历了三次较大的反弹方才止跌企稳，现在我们从六月初开始运用两个指标具体操作。6月5日大盘二次反弹至1369.51点高点，此时布林线指标为指数冲破b2线，欲上试b1线，短线未冲破b1线，风险不大，但乖离率指标已达3.4，发了沽售信号，果然第二天利空出台，开盘1271.31点，大盘快速下沉，股指越过b2线，一度击穿b3线，卖点出现，此时出货，为时虽晚但仍有利可图，果然至6月13日，大盘出现更低点1154点，比6月6日开盘指数下跌了117个点，此时指数已在布林线b4线上连走三日。6月13日，指数开盘便击破b4线，当时指数为1154点，而b4线为1175点，布林线发出强烈买入信号，乖离更达－4.68，买入信号强烈。此时为最佳买点，第二日，布林线结束沿b4线的行走，越过b3线，此时布林线发出次佳买点信号，然而此时买入后，股指却连收三个小阴线，市场开始考验两个指标，这时我们发现，乖离率仍为负数，继续发出买入信号，布林线有所钝化，但仍顽强地在b3线上运行，指示股指在安全区，果然，6月20日，大盘开始反弹，至6月23日最高点达1322点，比6月13日最低点高168个点，这时指数刺破b1线，b1线为1293点，高出数为29点，布林线发出的卖出信号最为强烈，乖离率此时为＋3，也有警惕信号发出，但不强烈。此时沽出为最佳卖点，随后大盘果然经历了一轮暴跌。股指曾在布林线b4线于7月2日――7月8日期间连走5天（中间有节假日），布林线开口向下，凡遇布林线的开口向下之时，股指第一次击破b4线。但决非最佳买点，因为布林线的开口是一种方向性指导信号，向下开口大跌，向上开口大涨，这时的买货点要看乖离率，向下开口只能确认跌势成立。这种暴跌，应等待5日乖离下跌后反转，方为最佳买入时机。7月8日，5日乖离率跌至罕见的低点－6.36，在前个交易甚至短期创出了乖离为－7的纪录，然而指数在下跌，乖离率却拒绝下跌，这就是底背离，应重仓买入，当时市场一片恐慌，但乖离率提示的在－5以下均为极佳买入时机，即使短线被套，但也会在短期解套，此时进取性的投资者果断入场，股指急速回升，如果未抢到1066点买点，当股指回升时也应立即买入，因为此时乖离率仍在－5以下，果然大盘从7月8日单日反转，1066点形成当时行情大底。
       
        　　利用乖离率与布林线在短线操作中成效显著，同时两者也可对中线走势作出准确预测，沪市从1066点以来呈现出稳步上升的走势，布林线又立奇功，分别在7月29日1133点及8月14日1120点成功地作出了底部指示。而乖离率在从8月18日的上扬行情以来，指数虽上涨140多点，乖离率却最高仅到达过2.13乖离，从这点看，大盘明显被市场主力控制，人们可在乖离率在安全区及布林线的相对稳定区，安心持仓。但从9月11日开始，指数曾上冲过一次b1线然后调头向下，而乖离率在连续上升的行情中向下行走，有顶背离迹象，说明近期面临调整，指标指示：目前获利丰厚的投资者可暂时退出观望，待乖离线达－5左右，布林线击破b4线时才可考虑建仓，这一点笔者坚信将在后市行情中得到验证。 阅读全文
类别：默认分类 查看评论]]> 2009-03-28 13:49 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/d674d9b7ed1c4ffc30add1d9.html <![CDATA[投资者应吸取的六个教训]]> John C. Bogle

投资者几乎能把历史教训忘得一干二净，去年这让他们深受其害。以下列出最重要的六点教训：

1. 小心对待市场预期，即使是专家的预期。

2008年初，华尔街12家大型公司的策略师对标准普尔500指数年底的收盘点位和收益水平作出预期。他们平均预计，该指数年底收于1,640点，去年的每股收益为97美元。这些专业人士的见解相差无几。

而事实情况是，标准普尔500指数收于903点，每股收益估计为50美元。

策略师并非总是错的。但他们总是年一年地预计市场将上涨，而且涨幅通常在10%左右。所以，2004、2006和2007年他们的预测基本准确，但完全没有预料到2000、2001和2002年的市场下挫，也大大低估了2003年市场的反弹力度。

别理睬那些一贯看涨的策略师的预期。看跌人士无法在华尔街长期立足。

2. 永远不要低估资产配置的重要性。

投资并不是只持有普通股。股市的历史回报也无法作为判断未来收益的可靠依据。实际上，投资者应该在投资组合中保留部分短期或中期优质债券。没能认识到这一点的投资者会在2008年这样的困难时期栽跟头。

那么持有多少债券呢？建议投资组合中债券所占百分比与您的年龄相当。尽管我并非绝对遵守这个规定；2000年初，债券在我的个人投资组合中大约占65%；由于从那时起，我的债券投资累计盈利50%，股票投资为亏损25%，所以现在我的投资组合中债券占75%，仍然比较接近我的年龄。

在全心关注股票可观历史回报的同时，也不要忽略债券。不仅要看到股票投资将来赚钱的希望，同时也要考虑一旦判断失误的后果。

3. 历史业绩出众的共同基金经常遇挫。

去年就是一个极端的例子。标准普尔500指数全年累计下跌37%，美盛值信托基金(Legg Mason Value Trust)下跌55%。富达麦哲伦基金(Fidelity Magellan Fund) 2007年表现良好，2008年却损失49%。由专业机构管理的基金也蒙受损失：Dodge and Cox Stock跌43%；第三大道价值基金(Third Avenue Value)跌46%；CGM Focus跌48%；Clipper跌50%；长叶松合伙人基金(Longleaf Partners)下跌51%。（充分披露：先锋集团(Vanguard)旗下四只较为活跃的股票型基金也远远落后于市场表现）。

这些基金遭遇的惨痛损失能否在将来得到弥补，这些基金经理是否已经是江郎才尽，或者他们的运气是否已经不复存在，只有时间能告诉我们答案。不管怎样，追踪历史表现通常是失败者的做法。寻求战胜市场表现的基金经理应当对投资者说明，他们必须做好每三年中至少有一年的时间落后、甚至是大幅落后市场的准备。

4. 投资整个市场依然是首选策略。

这种策略确保投资者的回报率仅略低于市场水平，而大大高于较为活跃的股票型基金整体回报率。原因何在？因为较为活跃的股票型基金投资者每年承担的繁重成本很容易就能达到2%-3%：管理费率通常为1%-1.5%；变换投资组合的潜在成本一般在0.5%-1.0%；5%的前端费率分摊在5-10年的持有期中；再加上每年0.5%-1.0%的其他成本。

作为一个整体，投资者就是构成指数的个体（也就是说，他们拥有整个市场）。所以指数化投资获胜并不是因为市场有效（市场有时候是有效的，但有时候没有），而是因为其每年所有成本加起来只有0.1%-0.2%。

2008年指数化投资显示出明显优势。低成本、低换手率、零佣金的标准普尔500指数基金表现超出所有股票型基金近70%，超出美国所有大型股基金（公认为一种更合理的比较对象）60%以上。这延续了33年前第一只指数基金创立时的情况，只是略有不同。债券指数基金的表现更好，2008年的收益率为5%，强于80%以上的应税债券型基金。

总的来说，积极管理策略整体失败是因为成本高昂；被动的指数化投资策略胜出则是因为成本低廉。

5. 在投资替代资产类别前要三思而行。

2006-2007年，专注于发达国际市场和新兴市场的股票型共同基金收益高于美国股市。在此期间，美国投资者净买入2,850亿美元投资非美国股票的共同基金，净抛售大约350亿美元专注美国股市的基金。

这种“追逐业绩”的极端案例很难有什么值得辩护的。但基金销售人士却鼓吹称这增加了非相关性资产或降低了波动性风险。2008年，除美国以外的发达市场基金下跌45%，新兴市场基金跌去55%；这再次说明，就在我们最需要国际分散化投资的时候，它却让我们失望了。

大宗商品市场也与此类似。随着全球经济衰退不断加剧，商品类基金下挫，其中规模最大的基金下跌了50%。一定要记住：不要总是这山望着那山高，要三思而行。

6. 当心金融创新。

为什么呢？因为大部分金融创新工具的设计目的在于充实创新者的腰包，而非投资者。想想需要向出售抵押贷款支持债券的销售人员、服务机构、银行、承销商和经销商支付的多层费用吧。这些新产品（例如信用违约掉期）在2005-2007年间令其销售者富裕起来，但持有这些产品的客户在2008年损失惨重。

我们的金融体系是由一个庞大的市场机器所驱动，其中卖方和买方的利益存在直接冲突。卖方仍然享有信息优势，几乎总是胜出。

可以说我们不是没有被警告过忽视历史教训的危险。两千多年前，罗马演说家加图(Cato)指出，人类本性中一定有很多愚蠢的特质，否则人们不会千百次地落入相同的圈套；虽然人们还记得过去的不幸遭遇，他们却继续追逐并鼓励那些导致其不幸的因素，而那又会带来新的不幸。

2008年的市场状况则再次证明了他的预言，也许这些多次重复的深刻教训能够帮助投资者避免2009年和以后再犯下类似的错误吧。

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类别：默认分类 查看评论]]> 2009-01-16 20:05 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/36f721909856d48aa877a430.html <![CDATA[流氓金爷的故事 - 大话中美背后那点事(散仙甲)]]> 1. 金爷的故事

(为了尊重金爷, 文中用的全是化名)

话说上世纪，有个金爷, 因在黄金行业多年经营. 有N多的业务了, 想到花儿街上玩玩. 很可惜, 黄金在财更更大气更粗上边有人才辈手下多智的花儿姐看来, 平常的如空气. 金爷贵为金行的风云人物, 到花儿姐这里来, 也只能装孙子.

金爷开始IPO让利. 和花儿姐勾搭起来. 有那么几年,金价格一路飙涨. 花儿姐和金爷勾搭了, 要扩张"金"爷的版图, 套小邓的话, 就是要改革开放搞钱扩大投资搞建设上新台阶. 套山姆的话就是要花明天的钱今天享受玩的就是花活给勤劳的TG劳动的机会, 花傻比的钱自己舒服. 大举举债搞各种虚逆经济. 把那些银行, 散户, 八废等都骗的一棱一棱. 卖出的BOND都是AAA+++++++的. 99分的八废和跑尔森还打架争着买.

很遗憾, 黄金随着世界战争的结束和很多国家经济衰退. 黄金价格很快暴跌一半.金爷有点不行了. 特写邪呼的是, 花儿姐趁机猛空金爷. 那些银行八非高胜等, 眼看自己手头的金爷的BOND, 从99.99分掉到19.99分只用了半年不到.

金爷呢, 这个在黄金市场上, 可以说是呼风唤雨的人物. 现在对那些半年前还转脸就变成横眉毛冷对的债主. 金爷说啦, 娘希皮, 要钱没有, 要黄金只有白条, 我那些矿啊, 地产啊, 都卖不出去. 你们再逼我可就要破产了. 那些人看金爷也确实奄奄一息了, 他的那些金筐现在当垃圾都没人要.

米联储的波南克小姐着急了. 这金爷要倒了, 大就就都没饭吃了. 金爷对波南克说, 现在根本没法周转, 他们都不借我钱了, 我用黄金还他们他们都不要. 我现在借钱都要付年利30%. 波南克小姐, 最近看你大把大把的往市场撒钱. 我要的不多. 几个B就够. 波一听大喜.

市场看金爷只能借来很少的钱. 联储的都不救了. 静态一算, 那可是他们分西师的特长. 金爷一共欠, 100B. 若拍卖, 因金矿和金期货都很贱. 原来金爷10倍放大, 也就是原来 20B的净值现只值10B.一下就是的放大倍数一下翻番. 金爷公司的债卷只值9.99分了. 股票从100元也掉到了1毛.

金爷和债主谈判. 哭着说, 你看, 公司马上破产了. 我手头现金也就从波南克那里借来的6个B和自己的6个B.一共是12个B. 你门要卖的话, 我就买回我的债卷. 反正钱花完我就再回金冈山打游鸡. 债主门见金爷要撂条子, 急了开始跑债倦. 金爷是厚道人, 11分挂着买. 把100B的债卷用了11分基本全部买回. 外边所剩无几. 又拿了几百M用几分的价格联合花儿姐把股票基本也全买回了.

干完这事情, 金爷爷爽死了. 两年内借的100个B, 基本全都一笔勾销, 顺利转移到了自己的亲朋好友的帐户. 现在公司又是基本100%控股票, 只欠联储那里6B. 顺便自己的矿山, 房子, 工厂全99%的控股了. 顺便还结交花儿姐, 等下次金价再起, 再做一次.

2, 给跑儿森讲金爷的故事

米国金融危机后. 我看见跑儿森太可怜了. 好呆也是花儿姐中的一员, 不想现在竟然要落到下跪在老太婆的裙子那里求钱. 心理有好生之德. 就把金爷的故事给他讲了一遍. 其实他也大概知道这些事情. 我无非是提醒他,
1) 米国的问题和金爷公司问题一样
2) 该向金爷学习, 向老太婆下跪没用
3) 该用金爷办法解决债务和高放大的问题根源

跑而森说, 你说的很有道理, 不过, 米国和一个公司不一样. 米国虽然也是深陷自己借来的钱搞的虚拟经济. 金爷借助市场力量, 把债务打到很低, 回购债务从而购销了债务. 可你别忘了, 那时候, 金爷的公司股票跌了99.9%. 也就是大家人为他破产了. 而米国总不能让人认为自己破产吧. 金爷可以死了重来, 国家亡了如何重来.

再说了, 真到那地步, TG等还不和我打起来? 那可是他们30年的血汗钱.

我说, 你Y装傻. 你不就是想开动印钞票机器, 但又怕TG等不买吗? 不光不买, 你还怕别人看透米国的状况, 乱抛债卷, 把米国的印钞机器给搞砸了.

其实很简单. 日本那里闹, 象金爷一样, 说, 你门要继续买我印的钞票, 不然你门以前买的我可是还不了了. 你爱抛抛. 若到1毛钱, 我象金爷一样买回. 肯定能把日本吓傻. 你到沙特等那里叫, 要是不继续送钱, 你就让花旗破产. 让杀特王子的10年投资黄梁一梦. TG嘛, 不好办, 他们最近腰干硬了, 要哭. TG一向傻和善, 你一哭穷, 顺便给TG点喜欢的好处, 比如台湾的三通啊, 比如吊鱼岛拉, 比如去看看他们的凹晕什么的, 比如开个G2什么的, 还怕TG不P点P点的给你送钱?

小日本吓傻了, 自己的经济本来就不行, 要是自己的干爷死了, 那自己还不玩完. 话也不说, 就掏了几百B给了米国掌握的基金组织.

沙特吓傻了, 10块钱又买了不少花旗.

TG也象有摸有样的, 9月就买了490亿债卷.

3, 摆平TG

可是还是不够. 象金爷的公司一样, 米的窟窿太大了. TG一个月买500亿也不够填窟窿. 算了下, 一个月要买750亿还差不多. 跑而森又愁眉哭脸的找我听金爷爷的故事. 谁让我了解TG呢?

跑而森直接说, 现在印钞票的速度还是不够. TG虽然比较配合, 但是我还要多印嘲票, 所以, TG还需要TG增大购买力度. 你说杂办?

我说, 你又装了. 你以为TG真的是凯子, 随便给你钱? 你不是把金爷爷的故事跟TG明讲了吗? 他们能不了解, 你就是要想赖债务? 你不给好处, 就想让TG白买废纸, 真不知道是你傻还是TG傻.

跑而森说, 台湾, 吊鱼刀基本都已经拿出去交易了. 现在手头没TG感兴趣的东西了. 那些高技术, TG也早偷的差不多了, 即使开放, TG不感冒啊?

我说, 你不是比金爷牛多了, 现在怎么还是不如金爷? 金爷消债时候, 可是和花儿姐勾结一块发财的. 明白了吧?

那跑儿森是何等人物. 一点他手头的东西真不少, 跑北京把100年前的中日21条又添1几条改了改, 无非是, TG可以到米开银行等, 立马把TG给摆平了. TG又一个月就买了快７００亿.　

跑而森拿了壶小酒,　乐孜孜的找我吹，　你看,　ＴＧ就是经不起奉称,　给他个付司令,　结拜一下．就一切都搞定.　我用的可是,　将该死收张学良的做法．哈哈.　

他看我也在哈哈.　说,　你看啥报纸呢,　那么高兴？　你猛印钞票，　发财了,　而且你很知道，　有财一块发的道理，　很好啊．　

跑而森更高兴了,　心理说,　金爷啊金爷，　你个穷鬼,　我发的大财,　ＴＧ只得了点能开银行等小利，　你就替ＴＧ高兴，　ＴＧ真是喝剩汤的命．问,　看什么呢?

我说,　刚看见米国的马仔高立棒子和ＴＧ签了１８００亿的货币互换协议.　跑而森脸色大变,　原来，　ＴＧ不光喝汤，　还要吃肉啊．　这下,　我刚印的３００Ｂ本来准备给棒子的,　没想到,　ＴＧ用我过去印的２６０Ｂ给了棒子.　心理酸酸的.　原来想做死ＴＧ，　不想帮了ＴＧＲＢＭ走向世界，　心理还说不出什么.　我偷偷摸摸的用印来的钞票，自己回购债务,　把新ＢＯＮＤ利率打低,　已经让你手头的赚了不少,　还趴在我身上喝血,　ＴＧ娘希皮.　　

我说,　跑而森,　你跟金爷学的很快啊，　有财大家发嘛．哈哈.　

４，　最后谈点正经的

１）一般人都人为，只要公司不倒,　比如老瞎,　买的ＢＯＮＤ不会吃亏．　可是公司中途利用机会,　回购债务.　对公司来说,　很爽.　白赚钱赖帐不说,　技术上也是减小放大的最好的方法.　

２）跑而森的有钱大家赚,　ＴＧ猛买,　装傻做好人,　其实也在闷声发财.　

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类别：默认分类 查看评论]]> 2009-01-08 22:21 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/852709d96df6c02b10df9b40.html <![CDATA[熊市中稳赚不赔投资八法 (作者：海连天）]]> 2． 投资国债 目前5年期国债利率在4%左右，但如果在证券帐户上购买，相当于定活两便，比银行储蓄要好，缺点是流动性不大好。
3． 国债回购 1天-28天的年化收益率一般在3%以下，短期不用活钱可以考虑该方法，毕竟比活期利息高，3个月以上空闲资金不宜使用该方法。
4． 货币基金 今年的货币基金年化收益率目前在3%-4%左右，短期不用活钱可以考虑该方法，比活期利息高，3个月以上空闲资金不宜使用。
5． 债券基金 理论上是稳赚不赔的一种方法，但具体效益取决于基金管理公司和基金经理，有的基金信用较差。使用该方法应对基金有一段时间的熟悉和了解。
6． 企业债券 企业债券不如国债安全，收益率就应该比国债高一些。最近发行的可分离转债由于和新股申购大军打法有关，权证高溢价，导致分离的企业债利率较老企业债为高，较高的几个债券年收益率已经到达6%以上，是一个较好的选择。缺点是流动性不大好（相对于股票而言）。
7． 申购新股 申购新股年收益率在07年牛市期间高达百分之十几，但在08年申购效益明显下降，原因除了打新资金大增摊薄收益外，更重要的是08年已不是07年那样的牛市，08一月的打新收益只有0.5%，年化收益率6%左右；08年股市的牛熊决定打新收益的高低，如果08年大多时间大势向好，打新收益自然高涨，反之，则可能低于6%。
8． 防守反击综合打法 平时满仓高收益债券或者打新保证年收益6%以上，同时注意股票等是否存在超跌抄底机会，在高把握的情况下部分仓位短线出击以获得较高收益。只要反击仓位较轻如10%，总体上稳赚不赔是可以做到的。如果反击仓位较重，可能会冒损失本钱的风险，当然也有更高利润的期望。该方法灵活机动，但难度较大。
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类别：默认分类 查看评论]]> 2008-11-01 23:08 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/1ce5db7eba05623f0dd7dae7.html <![CDATA[为什么要买美国国债?兼金融知识普及.(ZT)]]> 为什么要买美国国债?兼金融知识普及.
　　
　　1,债券是什么?
　　债券就是以约定利率向债券人支付利息的证券.在我国国家债券主要分两种,一种是凭证式债券,一种是记帐式债券.凭证式债券就是常说的国库券,以一年期至五年期为主,到期连本金加利息一并支付.凭证式债券按道理可以转让,但我国缺乏这种市场,缺乏流通.为适应国际形式,我国还发行记帐式债券,记帐式债券的最大优点是可以及时转让,买进卖出.记帐式债券是十年期和十五年期为主.国际上以三十年期为主.时间越长,相当于杠杆越大.简单的讲,每降息0.25,如果是十五年期相当于升值15倍,就是4.25%.当然,贴现公式远比这种计算复杂.利率通过贴现决定着许多产品的价格.
　　债券在西方是非常发达的证券,其规模超过远远大过股票市场,也大于外汇市场,是世界上规模最大的金融交易.可以这样说,债券左右世界经济,左右着世界利率.
　　顾名思义,债券即有国债,也有企业债.国债破产在近几十年还没有先例,美国国债,日本国债,欧洲国债的信誉已经超过黄金.在保证金左右的金融交易里,毕竟买入黄金要付利息,而买入国债可以得利息,一出一进差距就大了.企业债相对信誉较低,但企业债的优先权大于优先股.国际上的大型企业融资,以发行债券为主.企业债利息较高.
　　做长期债券有一个共识,就是降息通道中买入债券,升息通道中卖出债券.
　　所以一有危机,金融交易人第一反应是买入债券.
　　
　　2,为什么危机中最先倒闭的是金融机构?
　　大型的金融机构,主要以债券方式融资.在经济发展期间,金融机构的盈利远大于国债利率,这时,多余的利润会被zf以税收的方式收走,西方国家的税收太高了,为了避税,金融机构拼命的把利润分发掉,所以金融机构尤其是管理层分红相当的高.在经济危机期间,金融机构的收益通常为负数.能量守衡控制着物理世界,金融守衡控制着金融世界.风险和收益完全成正比.有高收益意味着后期有高亏损.危机期间,金融机构要大量的支付债券利息.危机时间越长,金融机构越是入不敷出,随着时间的延长,会接二连三的倒闭.zf要解救金融机构,就要迅速降息.利息越低,金融机构再融资成本越低,相对来说容易渡过经济危机.美英加澳等英系国家金融非常发达,因此加减息向来雷厉风行,欧元区相对来说落后多了,政策也缓慢.除了企业自救融资外,主要靠zf注资.zf注资就相当于保证金交易中的追加保证金,亏损并不减少,只是尽量避免暴仓以等待黎明的来临.
　　所以,一旦发生金融危机或经济危机,老百姓就可以坐等金融机构倒闭了,时间越长倒闭的越多.这类金融机构首当其冲的是投行.全世界投行主要集中在美国,所以危机总是从美国最先暴发.其次中保险机构和超大型的抵押公司,AIG是保险机构,两房是抵押公司.再次是储蓄银行.美国的储蓄银行有八千多家,还有一万多家合作社.而其他国家银行很少.所以,同样也是美国的银行最危险.而且民众和小银行会制止国家拯救银行.其它西方国家就没有这种***烦恼,都是大银行,民众不会阻止zf行为.所以很少见其他国家银行倒闭.但正是因为美国金融机构易于倒闭,所以美国金融机构的风险意识更强,铸就了相对来说更加健康的金融体系.金融行业中有个道德风险,美国的道德风险最小.问题流于表面不等于问题最严重.除银行外,美国还有一些超大型企业也约等于金融机构,比如通用等公司,通用的债券数量非常惊人.通用公司在最近几天差一点倒闭,美zf力保了.
　　税收是导致金融机构倒闭的最重要原因之一.此次危机之后,相信会有很多政策出台.比如投行的税收减免等等.虽然投行目前已经消失了.
　　
　　3,(利率期货)债券交易是金融交易的最高殿堂.
　　 在金融界,最简单的操作是股票操作,其次是期货,再次是外汇,最难操作的是债券.判断标准基本如下.股票交易的佼佼者到期货交易中会很一般,期货交易的佼佼者到外汇中会很一般,外汇交易中的佼佼者到债券交易中很一般.但是,如果反过来,做债券还行的做外汇会很容易,做外汇还行的做期货很容易,以此类推.原因是,股票非零和交易,外汇接近零和交易,期货是零和交易.但外汇需要精通基本面,而债券需要非常强悍的基本面知识.能在债券交易中成为佼佼者的,必然是精通技术操作和精通经济知识.而期货和股票有可能只精通技术操作即可.
　　不过,无论是什么金融市场,长期交易手法都相对简单.拥有简单的知识也可以做债券.只要选择是做长线即可.因为债券交易的这种特性,所以,一旦发生危机,全球投资者们都会把资金纷涌上国债及企业债.
　　债券的价格主要受四种因素左右.
　　第一种,利率.债券时间相当于杠杆.即使是微小的利率变化,也会让债券价值产生巨大变化.第二种,汇率.如果一个国家的汇率上升,那么他的债券会受到追捧.这种汇率上的差异可以抵消利率上的差异.汇率变化在危机期间一年会在20-40%,非危机期间也可以达到10%-20%.
　　第三种,供求关系.供求关系影响较小.
　　第四种,流动性.流动性主要受制于买卖中间差价,像我国的记帐式国债买卖中介费高达1%,是别国的几十倍,严重抑制了国债交易.
　　因为债券交易通常来说难度极高,所以懂债券交易的人很少.小白菜们连股票都拎不清,更别说债券了.而对自己完全无知的领域,小白菜的特点就是敢大放厥词,以彰显其无知.可以肯定,刘军洛谢国忠之辈对债券交易是门外汉.否则也不会建议在危机期间抛售国债.
　　
　　4,为什么要买入美国国债?　　美国,日本,欧洲是世界上最大的资金流出国.在经济正常期间,大量的美国资金,日本资金流到世界各地尤其是发展中国家去投资.经济世界的规律是,人均GDP越高,发展越慢,人均GDP越低,发展越快.和水往低处流的道理一样,GDP高低之间有引力,在经济正常期间,发达国家的资金总是涌向发展中国家.和其他发达国家.
　　在经济危机期间,因为投资回报率有可能形成负数,为避险,资金会回流到输出国.除投资资金回流外,还有更大的套息资金回流.套息交易已经完全左右着全世界的外汇流动和外汇市场.人们总是从低息国家借入货币,通过美元中介,换成其它国家的高息货币.懒惰的投资者就是直接存在银行,享受息差收入.由于有杠杆,息差又很容易达到2%-8%,放大个三五倍就利润惊人了.所以息差交易控制着外汇交易.这样,高息货币的价格实际是被严重扭曲的,低息货币也是.金融危机一发生,意味着高息国家要降息.投资资金加套息资金的回流,,促使了资金流出国国家货币的大幅升值.最近的七十天,美元升值了17%,其中10%以上得益于这两种资金的回流.而日元70天升值了10%,几乎全部得益于这种回流.
　　既然在经济危机期间,尤其是后期,必然是资金流出国货币大量升值,所以资金流出国国债受追捧.资金流出国货币受追捧.
　　除此之外,美国的降息趋势让美国国债比日本国债更加受追捧.现在美元仅仅是对日元和人民币没有升值,在经济危机后期没有投资方向,所以美国国债成了世界各国投资者的最佳选择.
　　有人说要买入黄金避险.这种说法是错误的.原因有三:第一,乱世黄金的说法流行于zf缺乏信誉的几百年前,经济发展到今天,金融格局完全变化了.不可能有规律几百年普适.
　　第二,黄金的价格受制于货币发行量和利率,再加上商品期货.只要货币发行量变化不大,黄金的价格变化就不大.货币发行量增加10%,黄金的价格就应该增加10%.世界各国注资金融机构,增发的货币仅仅是3%左右的数量级,对黄金价格影响很小.影响更大的是利率.杠杆效应把利率放大,买黄金要约等于国债收益,利率越低,黄金价格越被放大.所以只要降息黄金价格就会上升.商品期货也制约着黄金价格,商品期货下跌,黄金跟着下跌.黄金价格被错综复杂的影响着,绝不是乱世黄金这么简单.
　　黄金从八十年代至今的K线图显示,黄金只要有经济危机初期价格上涨,末期受商品期货影响下跌.而且黄金上涨的时间很短暂,通常只有一年多,其它时间要么下跌要么收益远低于其它金融品种.因此,投资黄金难度极高,而且时间极短暂.只能在超级熊市里获得高收益.熊市只有牛市的三分之一时间,这是投资界共识.所以,号称投资黄金几年的无疑是金融小白菜.
　　如果在半个月前买入美国国债,现在收益是5%,而买入黄金,现在收益是-13%.国家如果按照刘军洛谢国忠的金融小白菜投资思维就完蛋了.国家投资都是长期投资.美国已经接近于没有降息空间.预期在2009年10月,石油价格由147元跌到50美元,黄金由980美元跌到500美元,黄金跌幅较好于石油.全世界可交易的黄金价值只值4000亿美元,我国有外汇1.9万亿美元,投资黄金无法投,而且会严重亏损.而买美国国债,每年的债券利息可以稳拿在手,而且可以享受美元升值利益.我国享受美国升值并不多,其它国家享受美元升值才利害.
　　至于说投资能源那就更愚蠢了.经济没有走出低迷,能源只能不断下跌.底部应该出现在一年后,石油有可能走到45-55美元,现在远不是投资时机.危机期间投国债的投机定律是不会变的.要投资石油,也要到半年至一年后再逐步进入.
　　说投资俄罗期也很愚蠢.这次危机,受损比例最大的将是俄罗期.第一俄罗期也是外汇富余国,不缺投资.第二俄罗期的管制非常严格,对中国资金尤其忌讳.第三投资能源必然要等到经济接近复苏的时候.
　　还有说投资美国蓝畴企业.这种说法看似可行,但还是不行.现在美国的股息回报远远低于债息回报,时机未到.而且现在美国大企业倒闭的风险非常大,因为他们和中国不同,大企业都类拟金融机构.
　　那些鄙视中投投资策略的人,都是连金融市场是什么都没搞清的人.中投投资有很多失败,大资金投资无法避免失败,失败原本就是成功的一部分,而且中投水平确实还不怎么样,但至少远比刘军洛谢国忠这样的小白菜强.
　　
　　5,美元到底价值几何?
　　搞金融,一定要切记金融守衡,利用守衡来做一些大概的估算.真正使美元贬值的是美国的贸易逆差.美国贸易逆差每年四千亿美元左右,美国的货币总量约是三十万亿美元的数量级.相当年每年贬值1.3%.只要美元贸易逆差不减少,那么这种贬值趋势会一直延续.十年合理贬值应该在11%左右的数量级.除贸易逆差外,每年美国的财团要拿出大量的钱去国外投资,这部分会造成美元贬值,但最终这钱会还回来.还有就是套息导致的价值扭曲和注资导致的贬值.从07年7月到08年7月,一年就贬值17%,这种贬值由多种因素构成.美元实际价值贬值只应该是十年11%左右的数量级.超过这个数量级的贬值主要是价值扭曲.因此,整体叫嚣美元不值钱和滥发的人可以闭嘴了.美元长期来看是贬值,但贬值幅度很小.
　　
　　6,救美国有什么好处.　　全球贸易已经把世界连成了一体.尤其是中国,中国已经超过德国成了贸易依存度最大的国家.美国和中国的关系就像广东和江苏的关系,像房地产业和银行的关系.一损皆损,一荣皆荣.美国现在为中国贡献的贸易逆差是2500亿美元.相当于直接使中国GDP增加5%.如果这个顺差减小到1000亿美元,那么中国GDP增长率就下降3%.美国还影响着其它国家.事实上美国不会垮,会垮的是股市,中国如果袖手旁观会让道指到六千点,这样沪指会到1300点.美国跨国企业为避免倒闭会撤回到美国,世界上投资严重萎缩,后果完全不堪设想.全球的共识是保持金融稳定,所有常有G7G20的全球联合zf出救市政策.唯有小白菜们逆天而行,想推人一把,却不知道害得正是自己.中国现在经济发展非常好,这种势头若能再持续几年,中国成为第一大国指日可待.我早就做过预测,2010年中国GDP将超过日本15%成为世界第二.在发展最好的时候,理应想的是持续发展,而不是去做损人害已的事.中国已经被世界孤立了四十多年,历史不能重演,中国比美国更加不能崩溃.全世界都很融洽,唯独***余孽不愿融洽.

　　关于投资策略
   一次经济危机通常2-4年,之后就是股市的牛市.利用判断经济周期的方法,做长线投资比较容易.
　　经济危机的初期就是美国开始降息.如果不是金融机构危险,美国不会随便降息.由于美国金融机构受保护最少,所以总是美国先出问题.此时就可以考虑伺机建仓了.一旦降息,商品期货就会涨价,所以可以先建设商品期货仓位.
　　经济的转向不可能太容易,企业的财务报表通常要经过振荡.这种振荡会持续4-6个月.没有长时间的振荡,经济的牛市很难被拉回头.振荡不一定要在最高峰,但会离最高峰很近.
　　经过一定的长时间振荡后,此时就可以卖空股票了.振荡之后的趋势势不可挡.振荡之后不一定是反方向,有可能继续向上,但向上不会久,依然会调头向下.为判断准确,需要和降息相配合.没有降息配合可能危机不大.
　　但向下趋势形成,为救市,为救金融机构和实体经济,会不断降息.此时商品期货进入疯狂上涨阶段.在危机初期,第一批倒下的是贸易逆差国家货币,小国家货币.大国家货币为应对通膨,会放任汇率上升甚至不惜加惜.
　　但美国降息到末期后,息率已经无可再降,或者经济数据明显好转,此时经济危机进入中期,商品期货开始振荡或回头.
　　仅仅是美国降息远远不够,只有其他西方国家的问题全部显现,危机才全面暴发.这时进入中期.全面暴发之后,由于需求极速降低,商品期货大跌.经济危机中期,贸易顺差国家和高息国家的货币开始大幅贬值.在降息阶段,买入国债中长线投资都是划算的.经济危机中期不适宜买入股票.
　　其他西方国家降息降到差不多时,经济数据明显好转时,经济危机进入尾声.各国会准备升息,以抑制产生过多泡沫.此时要抛出国债.股市经过振荡后,经济数据好转,漫长的牛市开始.
　　商品期货,石油都属于熊市早期投资品种,黄金属于熊市早中期投资品种,周期短,涨幅大.而国债属于熊市中后期投资品种.股票则是牛市投资品种.
　　把外汇分为高息,中息,低息,贸易顺差型,贸易逆差型,商品货币型,稳健货币型,然后对号入座.
　　这样,整个经济周期的各个投资品种的长期投资策略就出来了.

通膨的演变是这样.
　　　　
　　1,通膨的伊始.从2007年3月份开始,西方各国CPI纷纷突破高位警戒.这是经济高速发展后引发的通膨,各国纷纷加息,全球似乎进入了加息周期.利率抑制了石油和商品期货的价格,石油和商品期货就像被压抑住的猛兽.
　　　　
　　2,2007年7月,次按危机由躁动变成暴发.美国开始降息.美国开始注资.降息释放了石油和商品期货价格,注资加降息预期使美国大幅度贬值.美元指数的下跌使石油和商品期货乘上涨价快车,息率的下降是另一部快车(息率越低,买入商品所付利息越低,卖出商品所得利息越少).降息之后刺激了全球股市发展,扩大了商品需求.三辆快车拉着物价飞奔,这是第一次通膨.
　　　　
　　3,第一次通膨引发全球性通膨.为控制CPI,西方各国不敢降息,任由货币升值.但货币升值速度比不上商品涨价速度.因此,美国通涨传递给西方各国.发展中国家多数是贸易逆差,贸易逆差的发展中国家成为第一批倒下的货币.纽币为代表,一月贬值30%,越南盾等等也前赴后继.快速贬值.原本以美元计价的商品期货就狂涨.本国货币再贬值,那么这些国家的物价就长了翅膀,石油价格直涨百分之三十几,CPI达到了10-30%.因此,贸易顺差是汇率稳定的根本,经济危机最先倒下的都是贸易逆差小国.这些小国资本经常帐上在早期保持顺差,因为快速发展加高息带来了高外资流入.危机一发生,外资就流出,从而迅速形成资本经济帐上的大逆差.所以,金融投机家们形成了一个经验,一旦有危机,首先卖空的就是贸易逆差的小国货币.百分百中,利益巨大.即使没有这些投机客,这些小国也难逃E运.经济危机中为自保资本流动性,发达国家的大部分投机项目被终止.币值并不是由投机客决定.投机客不过是加速了他们的贬值速度.纽币可以说明这一点.在澳元50天跌30%的日子,纽元没怎么跌.而在之前,澳纽联系的非常紧密.证明汇率仍然围绕其价格变动,投机客也没办法扭曲汇率.
　　　　
　　4.第二次通膨.第一次通膨带来了工资的全面上涨,工资的全面上涨引发了第二次通膨.工资涨上去就很难下来,只有失业率的大幅上升才能让CPI降下来.第二次通膨始于2008年8月底.美元降息空间已经很小,而其他国家已经慢慢进入负增长.因美国GDP增长率在未来明显高于欧英地区,所以美元开始升值,低迷的股市加升息预期让石油和黄金狂跌.雷曼倒闭加速了这一进程,尤其是道指破一万点后,世界性的货币危机爆发.主流高息货币在50天纷纷贬值20-30%,这包括贸易顺差国家.澳加俄等等,几乎涉及所有的大国.欧英等贬值百分之十几.只有低意货币日元升值.人民币保持稳定.日元和人民币是本次危机中只有的两名幸运儿.由于本国货币大幅贬值,石油和商品期货价格用本国货币衡量就是增长了百分之二十多,这样极大的抵制了需求,所以以美元计价的商品期货狂跌.因为全球降息,黄金作为保持品种有上升,但商品期货拉低了黄金价格,所以黄金上升没再疯狂.以半年期来看,石油和商品期货的下跌不可避免.世界性的需求下降太多.对于贬值国家来说,通涨仍在持续.对于贬值较少的国家来说,通涨缓解.通涨的下降比较缓慢,需要等待大规模的失业.人民币由于没有贬值,后面还将升值,所以CPI会跟随美国逐步受控.而其他西方国家的CPI控制路还很长. 阅读全文
类别：默认分类 查看评论]]> 2008-10-29 12:17 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/16d3d731f029cbae5fdf0e23.html <![CDATA[如何看待机构的研究报告(ZT)]]> 对研究报告的运用关键在于你从哪个角度去看。比如，他的推论合理不合理，有没有你没想到的地方。是不是有明显的破绽。而且，看报告也要当心一点，券商基金都是市场的参与者，他们都是有立场的。关键是看看他们的思路，和分析的方法，有些时候是有启迪的。

1、屁股决定立场，出报告的金融机构大多是这个市场的参与者，他们的观点如果不带感情色彩是不可能。单纯的感情色彩还没什么问题，怕的是故意搞的报告，在这个圈子里都应该清楚，大报上搞篇报道5 万也能搞定了。所以在这个市场里你不要相信任何人只相信自己的判断才行。读报告需要学的是他的思路和分析能力。比如东方电机的报告说好了，虽然也大涨了，如果你学这个方法你就上当了。一个很简单的思路应该是这样的，缺电，谁最挣钱？电网？不对，电网的传输量是定的，发电总量不上去，他怎么可能多利润呢？原来的电厂？也不对，电厂就那么大的装机容量，300W 的不可能发出500W 的，电价不涨还是那么点利润。那是谁，就是造发电机的啊，因为要多发电只有新造电厂啊，看一看造发电机的企业除了东方电机还有谁，600786 牛吧？他都那么牛了，东方电机不涨才怪。学者生，仿者死，思路才是最重要的。

2、闭门早车，这个是很多调研员的通病。不去实地，就对着财务数据想文章。想对了也行，问题是通常会想错。最近有一份报告正好分析到了我所关心的一个产品的价格，我一开始还很兴奋，仔细一看，做出来的产品价格变化图表居然和我是一抹一样的。就是直接上网抄的产品报价。虽然整个报告象摸象样了，内在风险却一样很大，所以大家对于实地的调研报告要多关注，尽管很多傻瓜去了实地也搞不清楚真东西。

3、调研报告通常这个过程是这样的，调研部门调研通常是一个看好行业的所有企业，而资金部会选择一两个企业来做。这个时候你会发现，报告传出来的企业没做，同行业的另一个企业却做了。这点千万要当心。当某一家连续发某个公司的报告的时候，要关注同行业他没报告的，但是股票价格却很低的

4、财务低能，这点通常大家不会注意。可是有很多分析员估计也就是混口饭吃不好好干活。随便举个例子，比如600824，中金的报告分析是一般。他分析了土地升值的隐藏利润，和商铺的升值利润。却不去分析财务结构。土地别人是每年折旧的，可是上海的土地在每年升值。商铺虽然他们想到了升值利润，却看不出别人把商铺全放在存货里。当然别人这么做的目的是处于避税，国家的税制调整完了之后这块就会显露出来的。仔细看一看，他的资产净值就高的吓人。

5、证券市场水很深，任何变化都有可能发生的，报告一定要跟踪，就象跟踪企业一样。单个的报告做的再好都是没有什么实际意义的。很多朋友可能以为拿到了报告就和机构信息一样了，这点是不对的．事实上任何一个报告做的最好不过就是发现问题，真的解决问题还是需要很多途径的．我不知道大家资金量怎么样，如果想搞私募的话，发现问题之后实地调研是很必须的，攻关调研也是一门学问，不要象有些调研员傻乎乎的去了等于没去．

6、行业报告和宏观分析一定要仔细读，大部分优秀的调研员可能精通某个企业．但是对于宏观经济的把握不是什么时候都准确的，作为股民来说，如果单纯的想脱离行业抓个股，事实上长久来看很难成功，除非的你资金量小的可以不计．跟大庄做超牛，在这个市场里只有三种人，第一种，老鼠仓，他知道底牌的；第二种，做行业分析能够精确的预计后续业绩的；第三种，确实市场经验非常丰富，不是一般人可以比拟的．千万不要靠技术分析来分析什么东西，对于主力来说，关心的只有量价，反正拉升之前手里的筹码要足够，市场换手要充分．至于你们谁拿着是你们自己的事情，反正我多就行．而洗筹的方式多种多样，你靠技术也许能成功个一两次．多数时候还是被洗出去。操盘手筹码拿够了，图形做好了，资金部调不钱来，你照样趴着。要想有足够的持股信心，你必须有坚实的行业和企业分析能力．

7、对于报告的解读必须放在充分认识大势的环境下．除非有那种完全低估和绝对低价的股票你可以一仓打满，大多数时候你还需要考虑大势的．刚才说过做报告的都是有立场的，大多数机构都是不得不在这个市场里的，所以他们通常会有很多死多头，任何时候都认为股票是好的应该涨的，如果你去那么做，死得会很难看．

    综观各大证券研究所的研究员风格有多种多样。有的是看个股的形态推出应时的报告，类似于一般媒体的股评，这类报告往往推出时已经涨幅较大，而且已经脱离了底部，如果不能及时退出，十有八九会套。因此如何辨别非常重要。一般涨幅过大的股票要等成交量萎缩才能考虑。如果个股分析报告出现在股价相对底部，技术指标和均线系统均上涨，并且成交量放大，应及时介入。 当然每天大量的分析报告并不是都有用的，有的也就仅仅是了解而已。对一些目前不具备买入条件的个股，应该把其存档，一旦跟踪一段时间，技术上符合介入要求，那时再拿出来仔细阅读，可能更有价值。

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类别：默认分类 查看评论]]> 2008-09-20 13:27 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/203512316a9d191feac4afa2.html <![CDATA[阅读年报十法(ZT)]]>      第一法，先要明白看年报是要看什么？这是要旨。我认为主要是看三个方面：一是盈利能力，二是资产质量，三是公司管理层。第一、二个个方面即下面九法，这里谈谈第三个方面，如何看公司管理层？除了利润表是管理层的答卷外，应仔细研读“董事会报告”中的“管理层讨论与分析”一节，看其是全面翔实还是敷衍了事，是客观中肯还是夸夸其谈，以及对新一年度的经营、投资计划等。诚信的管理层远比损益表上的数字更为重要，所以判断管理层的品质是阅读年报的重中之重。有份已公告的06年的年报，业绩中下，却列举了公司和管理层获得了国内国际十余个奖项，一笑。我读小学3年级的同事的儿子，都知道花400-500元就可获得**杯全国作文比赛一等奖。
      第二法，看每股经营活动产生的现金流量净额。现金流量重于每股收益。因为比之于利润，现金流量较难作假，当然如果审计机构完全放弃职业操守那也是没办法的事。现金的严重衰减往往是公司加上ST前缀的前兆。除了新公司，每股收益有几毛钱但每股经营现金流量净额为负几毛钱的公司需要高度警惕。
      第三法，看净资产收益率。净资产收益率重于毛利率。毛利率反映了企业最基本的盈利能力，但不一定毛利率高的企业营业利润就高。以前看过有高手的帖子将毛利率高于30%作为选股的要件，我觉得是个误区。比如一个公司的毛利率为40%，这相当高了，但营业收入只有5000万，那么营业利润为2000万；另一个公司毛利率仅10%，但营业收入却有50000万，营业利润高达5000万。有的公司仅管毛利率很高，但需求有限，收入无法有效增加，那么EPS就不会很高。而净资产收益率是个全面指标，不仅将毛利率包含了进去，还考核了公司期间费用的管理水平。
      第四法，看扣除非经常性收益后的每股收益。扣除非经常性收益后的每股收益重于每股收益。这很好理解，“非经常性收益”，当然不是经常发生的，当然分析的时候要区别情况，甚至剔除了。
      第五法，看业绩的持续性。持续性重于爆发性。每年环比增长10%，要比前几年没有增长，今年一下增长100%要好得多。
       第六法，看待摊费用、长期待摊费用和无形资产等是否异常庞大。待摊费用虽然列入资产负责表其实已不是名符其实的资产了。
      第七法，看应收帐款，其他应收款，预付帐款的帐龄。3年及以上的帐龄的应收款收回的可能性微乎其微，如果比例过大，即使已全额计提了坏帐准备，已挤干了水份，但也说明了公司管理水平差。
       第八法，看存货，应收帐款等期末余额比期初增幅。可以对照的是主营收入的增幅。如果年度内公司没有增加新产能，存货的大幅增加意味着产品的滞销或做假帐的可能。
      第九法，好好看看“长期股权投资”明细，里面有不少金矿哇。
       第十法，横向看，纵向看。横向看，就是看同行业的其他公司的年报，纵向看，看公司前几年的年报。通过横向纵向分析比较，你基本可以对公司有个比较确切的估值。
    除了上面的十法外，年报还提供其他重要信息，比如股东户数，十大股东，分配预案，这些都是很明晰的所以本文就略过了。另外涉及较深会计知识的，本文也予忽略。有遗漏的要点欢迎大家补充。谢谢. 阅读全文
类别：默认分类 查看评论]]> 2008-09-20 13:25 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/08f7ca8bfc118d799f2fb4a1.html <![CDATA[累积效应的迸发—牛市深考续（作者：立春）]]> 　　
　　在这个时段里，股市表现的非常积极坚挺，61个交易日里180点以上的大阳线有8次，其中400点以上的有3次，200点以上的3次，大阳线的在一个时段中的密集程度，可以说在道琼斯指数史上非常罕见，时至今日，纳斯达克指数已率先创出自3月中旬反转以来的新高；
　　
　　这一阶段的利空，全部来自金融业，后期则来自油价的疯狂上涨，就市场整体表现看，对利空显得相对迟钝，对利多则相对积极；而来自金融业的利空，基本上不会再掀大的浪潮，一个贝尔斯登倒下还不够的话，再绑上一个雷曼兄弟也就可以了，何况目前看，雷曼兄弟还健朗的很；至于原油的疯狂，那总是有限的，疯狂就意味着长不了；
　　
　　是的，累积效应的迸发，全部是拿美国股市和指数说话的，过去现在和还有一段的将来，美国股市的判市意义远大过中国股市，就拿进入21世纪这8年来说，美国股市之于中国一直有领先的意义，不仅市势，指数，甚至具体的个股个板块，无一例外，过去领先一年到一年半，现在则半年或者有时同步；世界经济的总引擎依然是美国，尤其现在，美国也开始考虑可能的通膨问题，而他正是近年世界通膨得始作俑者，所以未来她走好了，中国自然跟进，CPI 对于中国是目前最大的麻烦，一旦外部压力减缓，中国自有应对的空间；
　　
　　上述种种的金融数据，不是一次性的出乎市场预料，而是多次，渐渐的会形成累积效应，原油在这个位置的大幅波动，很可能意味着一个中期趋势的终结，从而为实体经济的上扬让出空间，美元自今年以来，不断低位抵抗型上涨，也在做一个累积效应，一旦美国开始进入加息，则美元的转势将越来越明显，股市将是这一趋势最好的预言者；
　　
　　我于五月初撰文《牛市深考》，比较集中了我近半年来的判市思想，我将循此思路跟踪美国股市，直到明确的趋势出现为止；
　　
　　后记:
　　
　　最近有个很有意思的事情，美国人说：去中国吧，哪哪都是机会，所以几年前，罗杰斯来了，可惜上海臭的，他老人家说，这个的空气有点不好，我去新加坡呆着吧，守在中国边边上；既保持身体健康，又不耽误捞钱，两全了！
　　
　　上周我收到美国著名的投资网站The motley fool发的一封信，题为：The Greatest Opportunity in Our Lifetime 一生中最伟大的机会，文章开头说，1980元月1日，美国股市的道琼斯指数站在了838点，27年以后，它已经站上了14200点的高处，在美国，这样的伟大机会，将不复再现，但是但是，好在好在，我们还能在另一个地方重复这个伟大的过程，那就是：中国！
　　http://www.fool.com/investing/international/2008/05/27/the-greatest-opportunity-in-our-lifetime.aspx
　　
　　真是墙里开花墙外香，可我们自己闻着这花，总觉得是臭的，罗杰斯来了可能也不能免俗，所以为了坚持那个美好的幻想，住新加坡去了，便以继续意淫盛世中国；
　　
　　哈哈，是不是只因身在此山中的效应啊！
　　美国人自己也特不看好美国呢，美国衰退，美国大危机，美国弱势，美元软软地，金融烂烂的，地产也崩掉了，美国将陷入世纪性的大衰退，云云。。。
　　
　　其实，这多少有点矫情的，我是说美国人，咱国人自己呢，不客气地说，则有点傻傻的；但愿决策层不是这么傻傻的，现在是机会与挑战并存，就看你怎么做了！
二十一世纪的头一个十年正在进行，在这个十年的前三年，美国股市经历了近20年来幅度次大，时间跨度最漫长的熊市，直到近日，纳斯达克指数还没能站稳历史最高点的半分位；
　　
　　同期的中国，也经历了幅度更大，时间跨度更漫长，几近5年的大熊市；
　　
　　以经济周期发展的历史为参照，可以得知，在任何一个10年段里，不可能有两次这样大规模的熊市，因为自20世纪以来，每一个十年计的世界经济总量都是发展的，这是一个重要的基础，走到今天也不例外；按照牛熊轮替的原则，在这个十年的末期，正是牛市蓬勃展开来之时，虽然大众为这个过程中剧烈的动荡而深深恐惧，虽然实体经济有这样或那样的问题，但是趋势如斯，世界已为一体，顺势者愈见增多，逆势者越来越少，越来越多地国家融入到一个共同的经济体系中，此为大势，这一进程，在新的世纪里更是无以复加，就二十一世纪这个新十年而言，时至今日，前面的都是热身，真正的牛市正在开始；
　　
　　我们所处的，正是最好的时代，20世纪如此动荡离乱，殖民主义、独立运动，两次世界大战，意识形态斗争，无数起的局部战争，在如此复杂动荡的100年里，各主要工业国的股市仍然螺旋型的踯躅前行，尤以美国股市为甚，即使遭遇1987年如此剧烈的金融动荡，市场还是迅速恢复活力，一步一步走出最波澜壮阔的历史大牛市，与这已经翻过去的极复杂的20世纪相比，现在的世界，不知要比过去简单多少，虽然问题一样层出不穷，但是总是要远远好过我们刚刚翻过去的历史，因为过去的敌对力量，对峙团体，现在在一个大旗下已经很大程度上的站在了一起，虽然斗争仍然有，但是合作更加重要，这面大旗，就是全球化，其主要推手，就是美国。
　　
　　不了解背景，是不能够有一个接近真实的判断的，全世界各主要经济体的股市走势有了明显的趋同性，越来越接近，其代表就是美国股市，在全球一体化的大背景下没有美国衰，某国盛的故事可讲，300年来一直是被动融入世界的中国，在先由英法后由美国主导的全球化运动中，其主动姿态，还刚刚被调动起来，目前世界的这个局是美国做的，未来很长时间这个局面的控制，仍然还是有做局的人主导；
　　
　　所以，要对后面的经济形势和股市表现有所预计，先要做的，是细考美国经济。
　　
　　我去年曾有两文“所谓次贷危机”和“别迷醉于美国的呻吟”，一是指次贷危机的实质，二是指所谓美国经济衰退是个伪命题；次贷危机的实质就是肃整金融，次贷的随意性，不安全性当然是个问题，当然是负面的，但是要不要把这个东西演化成危机，掀起如此大的风浪，则是值得商榷的；金融衍生品复杂而危险，在其越来越占据美国产业比重高位的现在，对次贷这样的恶劣样本不搞一次风声鹤唳的敲打是不行的，随着全球化的深入，美国金融体系已经渗入到全球各主要经济体的方方面面，加强这个队伍的自律自检能力以及快速的反应和修复能力，是打造美国最精锐部队的必须，这是次贷成为大烈度金融事件的立意基础，这一事件一个最显著的注脚就是很勉强的让一个巨大的百年老店死掉----贝尔斯登，这个金融巨挚从侃侃而谈到浑身插满导管不过100个小时，这样迅速的倒下和政府的某些不作为直接相关，金融的实质就是信用，政府如果愿意表态挺贝尔斯登，他绝不会遭遇客户短期内强力清盘，表面上政府在做事，让摩根去接盘，而结果其收购价从2元调整到后来的10元充分说明摩根的准备不充分和贝尔斯登完全不必如此惨烈的事实！
　　
　　至于美国经济衰退，完全是被房地产的回落和金融业的暂时肃整所遮掩了，美国的核心产业已经是高端制造企业、高科技企业、金融业和服务业，这些已经占据美国经济总量的80%，而且，这些企业的大部分都是跨国企业，在美国国内正被所谓的经济衰退所困扰之时，这些代表性的企业正在美国搭建的全球化大市场里吃的钵满盆满，在基础商品高涨的背景下，在美元不断走软的年头里，IBM 惠普 谷歌 英特尔 亚马逊 电子海湾 波音 苹果 赛门铁克 3M 等等，在这个投资人惊慌失措的一季度，都拿出了极为亮丽的业绩报表；进入二季度后，各项经济数据和报表，大都好于市场预期，这给股市强劲的上升动力，加之借次贷之虞而大行降息之策，对未来经济发展更是倾力刺激，至此综合预期的提振，至5月2日，美国道指一举收盘在13000点之上，距历史高点已经不远；
　　
　　如果美国股市是经济的晴雨表这个前提还是成立的，那么市场已经告诉大众，所谓衰退，那是妄言！
　　
　　衰退一定不是一个小阶段时间概念的词，波折是，回撤是，调整是，衰退是大周期概念，跨度是以几年计的，衰退没有发生，因为现在是美国苦心搭建的全球化格局基本成型的时候，快要收获之时，哪里有衰退的土壤？全球性的通膨，油价的上涨，基础商品的大涨再大涨，粮食的危机，哪一件都和美国脱不了干系，也每一件都在表明经济发展是如此蓬勃以至于钱太多，原料都紧张，而且，吊诡的是，这每一样紧张事件都不是真实的供需失衡所致，背后都是基础商品的金融化，油是、煤是、有色金属是、粮食更是，一切的归结点，就是美元！
　　
　　对美国，这是一个可控性的“衰退”，对全球，这是一个可控性的“危机”，全球通膨，粮食紧张，能源紧缺等等，只要美元愿意改变其策略，一切将立即改观；
　　
　　而美元，是一定会顺这个意的，因为，美国不是一个随性的小孩子，自己搭建了全球化的格局，自己再把他毁掉，要知道，维持美国民众基本生活的基础制造业，已经基本上不在美国本土了，美国要拉起世界经济马车的缰绳，也得这驾马车能良好运转才可以，过去是光脚的不怕穿鞋的，现在光脚的上了田、出了山、穿了鞋，彼此都彼此，已经很关心美国的喜好意愿，这是全球化的成果，大家都愿意谈合作，美国最为乐见的状态，多年苦心经营的结果，现在是收获的前夜，而不是崩溃的当口，清醒吧！
　　
　　我曾在“中美股市未来判断”一文中提到，很多次大牛市的前期都是巨大的下跌回撤，随后牛市迅速的展开，为什么？典型如98年年底的一波快速下跌，之后便是世纪大牛市；现在，这个味道也是同样的浓烈，没有在市场平均市盈率在14上下的崩溃，没有在美元和美元资产连续多年不断回归价值线下的崩溃，也没有在市场平均资产回报率保持全球最好水平时的领先衰退；道指从最高处14280点两次跌到11650用了110天，而从11650回到13058只用了33天，其间，400点以上的放量大规模上涨有三次，200点以上的中级上涨三次，这决不是反弹的简单表现，所有金融重灾区股票的坏消息被当作利空出尽解读，每每引发大涨；实体经济数据和就业数据每每超出市场预期，以及最重要的，美元的减息周期已经期末，美元的坚挺表现越来越明显，美元转向，笼罩在全球经济上空的阴霾将消散大部，世界上更多地人口正进入到有能力消费的年龄段，这个牛市是有基础的，90年代新产业的成熟进入到拓深阶段，走全球化布局的企业进入全面的收获期，同时，一波新牛市吸引资金酝酿下一个巨大的新产业---新能源产业；
　　往前看，路路通罗马；往后看，处处是悬崖，自己吓自己，也会死的，分析一下轻重，看看历史，应释然为怀！
　　
　　回到中国，所谓牛市深考，侧重点是在中国的，同样是新世纪头一个十年，我们用了近五年的时间运行了一个大熊市，在05年后期迎来一个明显的大牛市之时，实际的同时是引来了一个前所未有的最剧烈的股市大扩容时期，不要只看998到6124的剧烈上涨，那是门外汉的无谓惊叹，市场在此期间无数巨型航母型企业上市，以998之前上市公司总股本10亿为基数计（那时10亿已经算大中型股），仅中石油一家抵998点以前100多家中型上市公司，，工商银行抵300家中型上市公司 ，建设银行抵200家中型上市公司；，中国人寿抵20家中型上市公司等等，这只是大型国字号新上市公司之一角，998以后，新老上市公司总合起来，3000点这个池子，怎能容得下已经骤然增长的中国股市的庞大身躯，而在新世纪的每一个财政年度里，经济都以两位数的速度在发展，从这个角度看，股市是表现得太充分了，还是表现得太不充分了？
　　
　　998到6124，是一个纠错的牛市，纠股权不公之错；是一个巨大扩容的牛市，从998点时的3.2万亿到6124时的33万亿，这10倍的增幅多少是新增的市值？又带进多少新开户的新投资者，市场规模，地位，参与者，规则，完善化的进度等等都发生质的变化；太多的人按照老路子来判定中国股市，错得太离谱了；国字头的企业大规模上市，意味着市场的本质发生了根本性的变化，以前我只拿些小玩意来和你交易，现在我愿意拿出我身家的几个根本重筹，这意味着什么？这是国家资产全民拥有的一个具体表现形式，也是中国改革走到今天的一个大进步，你可以抱怨这个全民拥有在具体价格上的表现是很不公平，但是你不能否认，任何一个中国的基本国民，已经有了一个平台去拥有国家优质资产的股份，不管现实还有多少不合理，这个大方向已经不可逆转，所谓炒股是要讲政治的，这话多么意味深长，不知是不是有人真的能去深层解读；
　　
　　一个趋势上已经是世界第三大经济体的股市，绝对不可能受到任何利益团体的忽视，在目前流动性泛滥的背景下，资金流向已经高企不下的房地产，是百害而无一利，对社会不会再有丁点的产出；资金流向股市则不同，如能利用其解决大批有发展潜力而又缺资金的企业融资，即便日后股市大跌，泡沫破裂，对实体经济的影响是很小的，个中机缘，不知高层是否意识到，股市繁荣，那是为了创造未来的繁荣，而不是为了显示现在的繁荣，这一点，对中国现状尤其重要，放手有序的让股市大涨，吸纳泛滥的资金，为中国创造未来，什么大小非，
　　让这种小儿科的障眼法在大浪中喘息吧，死读书的后果，就是被大机会游戏！
　　
　　在998到6124的一段牛市里，有色金属成为最大的牛，这是有一点嘲讽的，有色金属，石油，煤成为美国股市的大牛市和美国经济正相关的，对于美国它的金融属性超过了生产属性，对中国则不然，他们的大涨和中国经济是负相关的，化肥大涨伤农，促进基础CPI 上涨，危害整体经济；因为经济发展的好，有色金属基本商品才能保证好，如果经济发展最终为其不断的高价所拖累，源头枯竭了，上善之水何来？ 由于基础商品的金融性过度透支了未来，即便今后在实体经济发展中供需平衡还能保证，但表现在金融符号上的基础商品的牛市，应该不会再下一段牛市中继续了，我不知罗杰斯是如何解释基础商品大涨和实体经济发展中的悖论关系的，如果美元反转，基础商品牛市即告结束；
　　
　　房地产也是自998起最牛股票群的代表，房地产再好，也是周期性极强的一个产业，时至今日，已经透支未来，尤其不好的是，房地产真实的需求被投资性炒作完全抑制，我从来不认为在中国房地产的刚性需求是假的，问题是很久以来这种刚性需求被投机利用，最终被投机炒高的价格所抑制，而同时政府的监控和调整不到位，此外又有不切实际的攀比虚高了国民意愿，对大空间的追求在投机性上涨的过程中消弱了房地产的多样性，也为中国整体物价指数的上扬助推，如果政府意识到抑制房地产投机的重要性并实施有效的政策，则房地产仍可以在回归理性的过程中为后期的经济发展助力；
　　
　　银行也是998以来的大牛群体，由于中国银行界本身整体处于一个相当大幅度的改制过程中，加之今年来外资金融机构的不断进入介入，其发展是实在的，但其复杂的背景也是有目共睹的，这使得对其未来的判断非常困难，不是个人甚至一般机构也难于把握的；金融中的券商类股则是一个牛熊周期股，当然可以贯穿牛市始终。
　　
　　那么，这7年以来以中国制造为名的发展在哪里表现呢？同时在中国的新经济真的示弱了么？上周搜狐和携程在美国股市连创历史新高，敏感者应该知道这意味着什么，这七年来中国国民的消费能力增强，中国制造业的世界第一也越来越多，发端于上世纪末的新产业和高科技企业及互联网企业，也会在后续的牛市中表现积极，未来美国股市牛市的排头兵一定是高科技股和互联网，现在已经迹象很明晰，中国也将跟进，美元的反转，会减轻中国CPI的上行压力，会增值中国的外汇储备，提升人民币的真实价值，只要中国发展的真实基础还在，不会形成资金抽离中国回流美国的旋流，在奥运会之后，也将是股市进入深层牛市的起点，牛蹄将在一片犹豫踌躇中飞扬，同时也将踢破谢国忠先生的眼镜，请慎言崩溃。 阅读全文
类别：默认分类 查看评论]]> 2008-06-07 15:49 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/a7ce74307856229ca8018e0b.html <![CDATA[改变世界经济的四只“黑天鹅”(ZT)]]> 改变世界经济的四只“黑天鹅”

美国《新闻周刊》6月9日I提前出版）一期文章题：中国对世界来说是太大了吗？

每年，太平洋投资管理公司的员工们都会一起待在办公室里，花三天埋单讨论今后三五年世界的发展趋势。

人们的关注焦点主要集中在全球经济增长、通货膨胀和资本流向等问题上。同样令人的是识别投资人纳齐姆塔利布所谓的“黑天鹅”现象，即人们没有考虑到但可能会发生的一些事件和情况。

“黑天鹅”现象应该受到认真对待，未必是因为这种现象可能会发生，而是因为它们一旦发生，便将产生重要的、而且是现有的市场和政策无法轻松应对的影响。

目前我们看到存在以下四种具有的情况：第一，中国的规模眼下对全球经济而言或许太大了却也第二，美国对全球经济增长的重要性或许要比人们普遍想像的要小巧玲珑第三，市场或许马上就会认识到，有关核心通胀率（不包括食品价格和油价）的概念已不再是政府决策和市场定价的主要依据了；第四，在美联储最近为挽救贝尔斯登公司而采取行动之后，美国的金融制度可能会经历再一次深刻调整。

有关中国和美国的“黑天鹅”现象可能会颠覆人们有关全球制度的常规描述。就中国而言，我们或许正在目睹一个快速增长的经济体是如何将贸易条件变得对它自身不利。这种现象在现代史上是第一次出现。中国大量进口石油、钢材等农矿产品已经导致此类产品价格出现上涨压力，同时它又帮助抑制其大量出口的制成品的价格。如果不制定能够帮助中国经济转向国内消费的政策，以及赋予其在多边会谈中相应的发言权和代表权的政策，上述动态调整就可能无法持续下去，而且可能会得到无序纠正。

那么美国的情况又如何呢？毫无疑问，美国仍将是全球经济增长的引擎，但它将不再是动力最大的一个了。

现在再来看另外两种具有风险的情况。核心通胀率是美国联邦储备委员会决策时所考虑的一项经济指标。由于石油和食品价格一直在上涨，或许还将长期上涨，核心通胀率将越来越给人以误导。包括食品和能源在内的整体通胀率能够反映出大多数消费者的实际生活，因此也是媒体报道中最常见的一种通胀率。近年来，整体通胀率与核心通胀率之间的差异在不断扩大，核心通胀率越来越低，而整体通胀率却越来越高。可以想像的是，如果这种状况继续下去，公共和私营部门将被迫重新退回到衡量整体通胀率的做法，因此将对政策和产品定价产生重大影响。

同样可以想像，在美国金融体系发生重大历史调整的背景下将会出现这种变化。比较可能出现的一种情况是，美联储将着手规范投资银行，让它们变得更像商业银行。它在将鼓励投资银行走出去，争取以银行储蓄的形式吸纳廉价资金。结果将出现一系列兼并和并购。

“黑天鹅”现象表明了分析那些与常规观念格格不入的因素的重要性。过去10个月的经历表明，按常规思路去考虑问题已经不那么重要了。这种情况持续时间越长，某些机构和政府的未来就越难以确定。

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类别：默认分类 查看评论]]> 2008-06-07 15:42 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/804564241cc94336c995590e.html <![CDATA[离别]]> 　 长亭外,古道边,芳草碧连天。晚风拂柳笛声残，夕阳山外山。天之角，地之涯，知交半零落。一壶浊酒尽余欢，今宵别梦寒。
　　闲着没事的时候曾经想：古人很有意思的，为了离别，还特意在城外修建了很多亭子。长亭，短亭，“长亭更短亭”。还折个柳啥的。是不是有点无聊啊？后来有点想明白了：因为古代交通通信很不发达，一次离别，多半从此天各一方，沓无音讯。甚至一次离别，就会成为生离死别。不重离别，又重什么呢？于是，才会有了李太白的“无与伦比”。“马上相逢无纸笔，凭君传语报平安”。嘿嘿，要真到了那份上，还报得了吗？
　　我自己以前很少想过离别的问题，因为每一次离别，其实都是一次出发。出发前一般都是有点兴奋的。直到有一次，一个小mm改变了我。事情是这样的，我们有几个人经常在一起玩，我发现这个小mm总是很开心的样子，于是就好奇地问：你就没有不开心的事吗？她说：有啊。“那为什么很少看到你不开心的时候呢？”。她的回答让我吃了一惊：“因为知道大家在一起只是暂时的，因此尽量让自己开心点。尽量忘记那些烦恼的事”。从那以后，我才意识到，离别，才是我们的常态，送君千里终须一别，伴君千日，也终须一别。这个小mm居然看透了离别，当然，也就是看透了相聚。另外一个小mm许美静也轻轻地唱到：“城里的月光把梦照亮，请温暖他心房。看透了人间聚散，能不能多些快乐片断？”
　　是啊。我们是什么呢？我们不过是小小的一粒尘埃，在茫茫宇宙中飘来飘去。所谓相聚，只不过是因为在飘动中，一些随机过程的路径让两棵尘埃恰好碰在一起。这就是缘。缘是随机过过程中的路径。就好像我们都人在旅途，相逢相聚在客栈。筵席散后，我们仍将是人在旅途。酝酿着下一次相聚和下一次离别。
　　离别，是我们生命中必须经常经历的事。离别了母体温暖的海洋，我们来到人间；离别了儿时的玩伴，我们走向漫漫成长之途；离别了家乡和父母亲人，我们踏上了去远方的路；离别了初恋情人，我们才有了自己的初恋。终于有一天，我们要做最后一次离别：离别所有的人，离别自己人生过程中累积的所有碎片，走向更远的远方......
　　没有离别，哪来的思念？又哪来的魂牵梦萦？“从别后，忆相逢，多少魂梦与君同？”。没有离别，又怎么能体会幸福的重逢？就像那个小mm一样,因为有离别,因为知道最终总将离别,所以我们会格外珍惜所有相聚的日子。有时候想想：城市和地方,对我们意味着什么呢?都一样嘛，不就是些道路，房子，汽车什么的吗？但如果有个城市里，有一个我们时常思念的人，这个城市便会变得完全与众不同。它凝聚着我们的离别的思念和重逢的期待。“相寻梦里路，飞雨落花中......”
　　长亭外，古道边。芳草碧连天。晚风拂柳笛声残，夕阳山外山......

此文为一位名叫“老木”的网友所写。

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类别：默认分类 查看评论]]> 2008-04-20 13:32 http://hi.baidu.com/000952/blog/item/2298b6c49b639fce38db49d1.html